中航集团参与龙溪股份增发 券商看好

每经实习记者  王炯业

        昨日龙溪股份（600592，收盘价11.26元）公告非公开发行方案，公司拟定向增发引进中航投资。随后中金公司给出“推荐”评级，东方证券也给出了“买入”评级。

        公司股价从4月份的7.09元启动以来，屡创新高，涨幅累计已达73%。分析人士认为，两大知名券商看好龙溪股份还是因为特种关节轴承应用广泛，该项目也将与中航形成优势互补的局面。

特种关节轴承应用广泛

        龙溪股份昨日公告称，拟向中航投资发行3000万股股份，发行价格为7.96元/股。此次增发所募集的2.39亿元资金将全部投资于公司特种关节轴承技术改造项目。中航投资拟以2.39亿元现金认购此次发行的股份，占发行后总股本的9.09%，成为公司第二大股东。所认购股份36个月内不得转让。

        据悉，龙溪股份是国内最大的关节轴承制造商和出口商，国内市场占有率达65%～70%，国际市场占有率约13%，关节轴承品种达3000多种，为世界同类厂家第一。

        这次募集资金投资的产品是轴承行业较特殊的小类产品，但应用广泛，包括航空航天及军工、铁路机车、水利水电及冶金矿山、桥梁等领域。目前市场规模较小，约1.5亿元左右，未来应用将更加广泛。中金公司研究报告指出，根据公司的预测，2011年市场规模有望达到5亿元左右。公司是该领域龙头企业，占据约65％的市场份额。行业规模较小且壁垒较高，公司有望维持较高的市场份额。

与中航合作形成优势互补

        据了解，中航投资是中航工业集团专业从事投资和资产管理业务的全资子公司，投资方向主要是与航空产业链有较强相关性且能够产生较好协同效应的、流动性强的资产。

        东方证券研究报告称，轴承是航空产业链中必不可少的机械基础件。中航投资及股东单位中航工业集团曾经一直尝试进入轴承制造业。通过本次对龙溪股份的战略投资，能够将龙溪股份在轴承生产、营销方面的经验与中航工业集团强大的研发能力相结合，形成优势互补。所以中航工业集团参股龙溪股份将会创造出良好的协同效应。

        同时公司对这个定向增发项目也很看好，预估项目全部投资回收期为4年多（税前）。公司表示，建设周期为两年，项目达产后，龙溪股份每年将新增特种关节轴承240万套，新增销售收入3.6亿元，新增利润总额1.32亿元，税后利润1.12亿元，将产生财务内部收益率为43.40%（税前）。

        不过中金公司报告也提及由于中航工业集团的特殊背景，公司未来股价的表现更多将集中在中航是否会在业务上给予公司支持等问题。

公司现金流大大改善

        从公司公布的2008年特种轴承需求量和销售情况来看，公司在新能源，航空航天及军工，重型载重车市场占有率都超过了50%，而建筑、路桥市场的占有率则达到了100%。

        某券商分析人士认为，公司在轴承方面处于领先地位。而这次募集资金不但为了特种关节轴承技术改造项目扩产和技术改造，更加有利于公司在应对金融危机的背景下盘活现金。

        据了解，公司一季度就有货币资金1.96亿元，该券商分析人士给记者算了这样一笔账，1.96亿元加上此次募集的2.39亿元，那么公司现金将达到4.35亿元，而公司流通负债总和在一季度也只有2.78亿元，所以针对目前的金融危机，公司和中航合作可谓两全其美。

        但是分析人士认为，虽然此次定向增发从长期来看有利于公司在金融危机下成长，但由于公司股价短期估值较充分，所以不建议追高买入，投资者还需要注意风险。



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