新股发行规模符合预期　市场平静面对IPO首单出炉

６月１８日晚间，桂林三金药业股份有限公司发布招股意向书，这意味中国Ａ股市场已中断９个月之久的新股发行再次开闸。对此，１９日市场以平静稳定的走势度过了ＩＰＯ首单出炉后的首个交易日。 

新股发行规模符合预期

２００９年６月以来，Ａ股多次出现ＩＰＯ即将重启传闻而使得股指出现突然大幅下跌的情况，表明投资者对股市恢复融资功能仍存担忧。但随着完善资本市场功能渐已成市场大势所趋，１９日，在前晚ＩＰＯ首单花落桂林三金药业之后，沪深两市均平稳上涨，“安静”地度过了本周最后一个交易日。

有市场人士分析认为，证监会在ＩＰＯ首单上选择股本与发行规模并不大的三金药业，较为符合市场的预期。此前，虽然光大证券、中国建筑、川渝高速等拟上市公司夺得ＩＰＯ首单的呼声均较高，但监管部门最终选择发行股份数量在１亿股以下的三金药业，体现出对市场情绪的理解。

目前，在３３家等待完成上市的拟上市公司中，拟发行股份超过１亿股的有中国建筑股份有限公司、四川成渝高速公路股份有限公司、光大证券股份有限公司与招商证券股份有限公司。

中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军对新华社记者表示，对于新股发行的先后顺序，这种“先小后大”的模式较为被国内市场的习惯所接受。而信达证券研发中心副总经理刘景德则对记者表示，不引起投资者反感与市场剧烈波动，将意味着资本市场融资功能的逐步恢复。

恢复新股发行有助中国经济“保增长”

有专家认为，我国股市的自身特点，将使得其融资功能可以成为今年中国经济“保增长”中的重要手段。

据国泰君安总经济师、首席经济学家李迅雷介绍，由于我国投资者高换手率的投资偏好，在过去１５年中Ａ股的年均换手率高达５００％，这使得Ａ股市场具有世界其它资本市场少有的流动性溢价，而这也就让中国企业在进行ＩＰＯ时估值被充分放大，企业可以用较低的成本完成较好收益的股权融资，这不仅是相对于西方成熟资本市场而言，也是相对于国内的银行信贷市场。

据统计，在上一轮中国股市的新股发行周期中，自２００６年６月１９日中工国际成为２００５年ＩＰＯ暂停后启动的首单新股发行，至２００８年９月２５日华昌化工成为最后一单ＩＰＯ，在这２８个月中，沪深两市共以ＩＰＯ方式发行新股２６４只，其中上海证券交易所在主板发行股票４１只，深圳证券交易所在中小企业板发行股票２２３只。

李迅雷对记者表示，在目前中国货币供应量加大、流动性充裕的背景下，新股发行将积极地吸收资金，资本市场也将发挥其特点使得货币流动性进入实体经济。

而东兴证券助理总经理、研究所所长银国宏认为，从中国资本市场的发展以及中国目前的经济状况看，“Ａ股市场必须要做ＩＰＯ”。

“排队”ＩＰＯ公司可能少于３３家

去年已经通过证监会上市审核，目前等待完成ＩＰＯ的３３家公司分布于医药卫生、科技、证券、地产建筑、基建等多个不同行业。其中既有传统行业公司，也有原先在Ａ股市场上并未出现过的新兴行业公司；既有受金融危机影响并不大的公司，也有在世界经济震荡中受出口大幅下降影响较大的公司。

但由于在２００８年的业绩变化，将有部分企业因为未能盈利而退出ＩＰＯ的角逐。李迅雷对记者表示，在这些拟上市公司中，由于去年财务状况变化等原因，部分公司已经不符合ＩＰＯ基本条件的情况，需要重新“上会”再次进行上市审核，因此，在“排队”公司中，目前有可能完成上市的公司可能将少于３３家。

同时，对于市场未来将如何应对ＩＰＯ的推进，银国宏对记者表示，在ＩＰＯ重启初期，推出公司的质量水平和合理的发行价格成为市场对ＩＰＯ如何反应的重要的因素。而赵锡军也认为，为了让投资者对ＩＰＯ充满信心，监管层最好优先考虑让优质公司上市。

从此次三金药业的募集资金用途来看，将投资于多个技术改造工程并实施部分特色产品产业化项目。“监管层需要考虑进行融资的公司对资金的实际需求到底如何，并对募集资金进行严格的监督，这样才能使投资者利益得到保护，树立起他们的信心。”赵锡军说。