招商证券昨日报收32.59元，距离31元发行价仅剩1.59元，如果招商证券破发，在“榜样”的带动下，可能会带动很多股票一同破发。或许到了该上网竞价发行的时候了。
如果招商证券破发
招商证券昨日报收32.59元，距离31元发行价仅剩1.59元，如果招商证券破发，在“榜样”的带动下，可能会带动很多股票一同破发。或许到了该上网竞价发行的时候了。
应该说，招商证券的承销机构瑞银证券和高盛高华相当有水平，把招商证券的发行价格做到了几乎完美。从上市表现来看，31元的发行价格，已经是二级市场投资者能够接受的上限。可以预料，如果招商证券采用上网竞价发行，即由二级市场投资者直接申报价格发行，恐怕难以达到31元的高价。
为什么说难以达到31元的价格？因为从每股收益来看，光大证券前三季度达0.63元，招商证券前两季度为0.38元，光大证券市场定价24-25元，两家公司的市场形象、背景均差不多，照这样来看，招商证券的股价不应该超过24-25元。
如此对比，已经剔除掉了绝大多数的干扰因素，应该说比较客观。那么从价值投资的角度来看，光大证券明显比招商证券更值得投资者买入。这就不排除未来一段时间，招商证券的投资者不断卖出持股转为买入光大证券，在这样的卖压下，招商证券的破发机会也就越来越大。
愣是把25元的东西按照31元的价格卖给市场，是承销商的成功，也是中小投资者的悲哀。按照换手率来看，至今仍有不少于11.7%的中签投资者继续持有招商证券，这可能是对涨幅过小的不满，也可能是对招商证券的未来充满信心。但很明显的是，如果股指不能立即一飞冲天、如果光大证券不能被迅速拉起，那么这些一级市场投资者，将很可能会体验到套牢的滋味，而二级市场的投资者，恐怕损失将会更大。
现在的发行制度，已经出现了巨大的瑕疵。发行价格越来越高，一二级市场差价全靠投机者和“帮忙”资金维持，股票上市后即要为保卫发行价而战。随着上市股票越来越多，发行价格也很有可能被机构放弃。只有牛市才能让股价重回发行价格之上，新股投资者将会为此付出不必要的代价。
或许，该是实行上网竞价发行的时候了，把全部流通股都拿出来直接上网发行，由全部投资者竞价买入，最终生成惟一的发行价格。这样产生的发行价格，将会与合理价格基本持平，即使一开始仍然会出现过高发行价，一两次的风险教育之后，也就能回归合理。在没有了一级市场申购大军之后，二级市场的买入者由于是自己申报价格，就应该买者自负。例如招商证券，按照10倍市盈率定下一个发行底价7.6元，所有投资者自己申报，那么二级市场投资者可以按照25元申报买入，能买到就买，买不到拉倒，既实现了资源优化配置，又有效降低了市场风险，这将是一个重大进步。（北京商报 周科竞 ）
招商证券 上市第二日下跌3%
每经记者 王砚丹
昨日（11月18日）是招商证券（600999，收盘价32.59元）上市的第二个交易日，该股低开低走，以下跌3.03%收盘。全天成交8126.32万股，成交金额26.34亿元，换手率达到28.33%。
上交所盘后公开信息显示，18日买卖该股的前五名席位中依然没有出现机构的身影。买卖第一名是著名的“敢死队”国信证券深圳泰然九路营业部，买入4004.69万元，卖出3069.16万元。前日买入3756.06万元的招商证券深圳益田路免税商务大厦营业部18日继续买入1998万元；前日买入4638.03万元的招商证券深圳建安路营业部18日则卖出1523.2万元。
分析人士认为，招商证券上市后表现不佳的原因，主要是今年以来主板IPO实行市场化定价，新股二级市场炒作空间明显变小。而且按去年每股收益计算，招商证券发行市盈率高达56.26倍，隐含2009年动态市盈率仍高达38倍左右，远高于目前A股上市券商平均32倍的市盈率。因此上市后，两个交易日都未吸引机构参与。
吉峰农机第四次涨停VS招商证券濒临破发
虽然昨日沪指成功站上3300点，但市场上攻的步伐并不快，近两日分别小涨0.24%和0.62%，资金并未合力做多。具体个股上，资金的态度也显出矛盾。一方面以吉峰农机为代表的创业板获得资金热捧，而周二上市的招商证券却面临破发的窘境。资金心态矛盾显示目前大盘不具备大幅拉升条件。
追捧成长性
创业板走势猛
成都本地创业板股票吉峰农机一直是创业板中的领头羊，昨日该股再度涨停，创出57.31元的上市新高，这已经是吉峰农机上市以来收出的第四个涨停板。以该股上市首日的收盘价35.31元算，如果在上市首日收盘时买入该股，目前已经获利62%；如果在其上市首日以最低价28.50元的价格买入，目前已经获得了101%的收益。
在吉峰农机涨停的带动下，昨日创业板个股上演集体狂欢，28股全线飘红，吉峰农机、银江股份、宝德股份3股强势涨停。此外，大禹节水涨8.73%，硅宝科技等2股涨逾7%，3股涨逾5%，华谊兄弟涨1.52%排涨幅最末。
分析人士认为，创业板走好是资金对相关个股成长性的追捧，比如吉峰农机近三年营业收入年复合增长率达到93.74%，成长性惊人。当然也不排除资金对这些个股的炒作，创业板盘子小，业绩不错，容易成为资金炒作的对象。昨日吉峰农机盘后交易信息显示，炒作主力已经从国信证券深圳泰然九路营业部换成了国泰君安上海商城路营业部等，一拨拨资金轮番上阵，成就了吉峰农机这一创业板第一牛股。
担心估值高
招商证券今破发？
在资金猛炒创业板新股的同时，大盘新股招商证券却遭冷遇。在周二上市首日仅涨8.42%的情况下，昨日继续回落，早盘大幅跳空低开于32.5元，随后低位运行，最低至32.01元，距离31元/股的发行价仅一步之遥。午后，出现一波触底反弹，跌幅收窄。截至收盘，招商证券报32.59元，跌幅3.03%，换手率28.33%，成交量不到周二的一半。
在昨日下跌后，如果今日招商证券盘中跌幅超过4.88%，将跌破31元的发行价，有可能成为新股重启以来首只破发新股。"明日就破发的可能性小。"国都证券邓厚林认为，"今日午后就有资金出来护盘，午后1点15分后股价被拉升1元，如果明日再次回落，不排除又有资金买入。"虽然今日就破发的可能性小，不过分析人士认为。由于发行市盈率高，后市可能向同业股价序列作估值回归。
与新股招商证券一样，目前不少个股市盈率也高高在上。统计显示，截至前日,中证100指数的市盈率为25.85倍，而中证500指数的市盈率为72.11倍，后者是前者的2.79倍。然而，即使是上一轮大牛市中，中证500指数估值最高时，其市盈率也不过是中证100指数的2.47倍，显然就市盈率而言，目前中小盘股相对权重股的估值已经处于历史最高水平，抑制了资金的买入热情，成为行情上行的压力。 （成都日报 李龙俊 ）
别迷恋“打新”，那只是传说
昨日，光大证券网下机构打新获配的1.8亿股首发机构限售股获解禁。然而，在等待了3个月后，光大证券昨日收盘报24.22元，集合竞价仅为23.3元，相比21元的发行价，仅有10%左右的收益率。而作为光大证券"难兄难弟"的招商证券，昨日股价继续回调，离破发仅1元之差。"打新"是否还能保住它的"不亏"呢
机构：收益更显"郁闷"
经过了3个月的调整，光大证券的股价估值逐步回归合理，但这对于参与打新的机构而言并不是什么好事。昨日集合竞价时间光大证券股价便下跌5.13%，报收23.30元。早盘，更是出现源源不断的抛盘。尽管尾盘有大量资金涌入，但股价仍呈现1.38%的下跌。
"相比海通证券和中信证券而言，光大证券和招商证券的股价估值太高了。"西南证券分析师王大力告诉记者，至少目前光大证券还未跌破发行价，趁着还有钱可赚立刻套现走人，未尝不是明智之举。
国都证券分析师张翔也认为，目前光大证券动态市盈率为32倍，而中信证券仅为23倍，从估值上看光大证券并没有特别的优势。更何况部分网下资金专用于打新，并非战略性投资，只要有相对可观的收益就会选择抛售。
然而，相比光大证券，招商证券的网下配售机构更显"郁闷"。昨日招商证券股价一度跌至32.01元，离发行价31元仅1元之遥。截至收盘，招商证券下跌3.03%，收报32.59元。目前，市场主要券商对招商证券的合理估值在25元-28元，这也预示着招商证券股价"破发"只是时间的问题。由于参与网下配售的机构都有３个月的锁定期，未来３个月招商证券股价将回调至何处尚无定数，但可以肯定的是这３个月，中签机构是"忧心忡忡"。
股民：打新不如做波段
"好不容易中到一签，但没想到只赚了3000元都不到。"股民徐卓慧"气呼呼"地告诉记者，"看到招商证券首日开盘才涨了12.94%，我就急急忙忙地准备抛掉中到的新股，还好抛得早，还能赚到3000元，否则破发了还不得赔钱。"
由于近期新股发行估值太高，使得二级市场的上涨空间大大缩小，不少股民也觉得在这样的市场环境下，宁可做波段也不愿打新股。
资深股民钱琨告诉记者，"招商证券的例子是一个警告，说明新股也没有绝对的不破金身，泡沫过高迟早要破。对普通散户而言，无论是打新还是炒新，还需要多一份冷静，从公司本身业绩着手判断估值。"
钱琨认为，在目前A股的震荡格局下孕育了不少短线机会，随着中央经济会议的即将召开，热点板块频频涌现是大趋势，投资者与其纠结在新股堆中无法自拔，不如将眼光放到二级市场的热点上去。
"打新热"不破不灭
尽管在中国A股历史上，盲目炒作新股最终自食其果的例子比比皆是，但为何投资者打新热情还是如此高涨。招商证券的首日低涨幅，和光大证券的新股低收益率，能否为这病态的热情降一降火呢？
中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏认为，招商证券的例子暴露一级市场过高的发行市盈率引发的诸多问题，包括上市公司超额募集资金、二级市场投资者的利润空间被挤掉等。
刘纪鹏指出，国际上新股发行的市盈率在15倍，而我国A股新股发行市盈率动辄30倍以上一点也不稀奇，创业板的发行市盈率更是可以到达夸张的50倍以上。这样病态的表现，只能够通过破发来解决，只有新股破发以后才会引起市场的重视。
但渤海证券分析师江艳则认为，"在中国股市上，一般新股都亏得少，无论是机构资金还是普通股民资金都不愿意放过这么明显的获利机会。但需要提醒投资者的是，打新时一定要权衡自身的资金量、收益情况以及股价风险。" （国际金融报 .赵怡雯 ）
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