每经网8月7日北京电 每经记者 张寒 发自北京
中国企业脆弱的盈利能力和高负债率为实体经济增长敲响了警钟。
安信证券日前发布的8月份策略月报指出，美国二季度经济增速仅1.5%，但76%的上市公司盈利符合预期 或超预期，扣除金融业后，标普500的ROE达到了18%。相比之下，中国非金融上市公司在业绩快报公布后 ，大部分盈利遭到下调。盈利符合预期的行业仅食品饮料、医药、公用事业等少数行业。
安信证券认为，中国企业盈利下滑的根源来自于两个方面：一个是需求不振，前两年又出现了明显的投资加速，导致供需不平衡的现象更加严重；另一个是在需求下降的状态下，来自于杠杆的提高，产能扩张、劳动力成本高企、周转率下降、利率上升，使得中国企业的毛利率水平显著的下滑。
而中国社科院副院长李扬上周在中国银行家论坛暨2012中国商业银行竞争力评价报告发布会上表示，中国企业的负债率是世界国家中最高的，负债占GDP比重已达107%。李扬表示，企业过多负债，如果经济在平稳高增长轨道上运行没有问题，但如果经济波动甚至出现下滑，企业就会还不起债，银行就会有不良资产，从而影响到宏观经济运行。
李扬认为，如果说中国金融界存在近期必须要考虑的问题，那就是所有措施造成的企业高负债率问题。他表示，现在美国经济那么多的问题，但它的企业负债率依然保持在很低的水平，只有60%多，说明它的企业很健康。中国虽然当前的GDP数字很高，但是经济发展已埋下了潜在的危险。
安信证券指出，未来中国企业盈利恢复需要两个条件：一是在全球经济周期的带动下，需求出现了复苏；二是在需求低增长的状态下，企业通过成本端的控制，提升盈利能力。由于成本调整的滞后性和产能投放的滞后性，预期今年三季度很难看到中国企业盈利出现显著改善，四季度由于基数效应的影响，非金融企业盈利增速可能出现改善， 但是这不代表企业盈利能力的恢复。
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新闻》记者采访的摩根大通中国首席经济学家朱海斌开出的药方是政府应为企业“减税”。而兴业银行首席经济学家鲁政委向《亚博体彩
新闻》记者表示，中国企业负债率高是长期累积的结果，解决之道是一方面企业（尤其是国有企业）应当健全公司治理，加强内部监督和制约机制；另一方面，应当调整对未来的展望，避免过高的杠杆率。鲁政委认为，通过直接融资的方式更有助于企业降低杠杆率。
不过中国社科院金融研究所研究员易宪容则认为，中美两国企业利润率的差异是两国的国情、体制和制度结构的差异所致，短期来看，没有有效的解决办法。
安信证券报告还认为，当前中国股市下跌的基本动力来自于两个方面：经济增速放缓背景下的企业盈利能力的下降（尽管暂时还未知这种下降是周期性的还是趋势性的变化）；金融市场国际化和市场化的改革背景下的估值水平国际化和市场化。
“由于市场前期经历了长时间下跌，我们不排除8月份市场在维稳的旗帜下出现小幅反弹，但只要导致市场下跌的两个基本动力仍然持续，任何反弹都是脆弱的，继续建议相对低仓位的谨慎投资策略。”安信证券报告指出。
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