老郑说汇：QE3预期淡化美元上涨动能渐强

每经记者 郑步春

因近期经济数据向好，市场对美联储下月推QE3预期有所减弱，美元本周探底回升。截至周四20：40，美元指数微跌0.08%至82.603点，近期明显呈底部逐渐抬高态势。欧元本周冲高回落，日元显著走弱，商品币种小有调整。

美经济稍有起色

本周二美国公布的7月零售额环比增0.8%，大幅优于预期的增0.3%，更远优于6月的降0.5%。该数据使投资者转为乐观，认为二季度GDP放缓可能只是暂时现象。

就美国而言，虽然近年来在制造业方面比较“用心”，但不可否认消费对经济推动作用仍然是最大的，也是不可替代的。因此，上述零售数据对美元构成极大利好。

高盛集团总裁JanHatzius周三表示，美国近期上行的经济数据特别是强劲的7月零售数据意味着美联储“不会推出QE3”。

不过周三的数据并无明确指向。周三公布的7月份美国工业产值环比增0.6%，为4月份以来最快。另外，同在周三公布的全美住宅建筑商协会（NAHB）房屋市场指数升至五年多来最高。这两个数据均进一步提振美元人气。然而，同一天公布的资本净流入数据、CPI涨幅、纽约州制造业指数等数据均弱于预期。

数周前市场对美联储九月份会议上推QE3的预期颇为强烈，经过上述数据的“冲击”后，该QE3的预期已有所下降，整体而言对美元构成一些支撑，两周前一度暴跌的美元于本周也因此而稍见起色。

ArabBank外汇交易员DavidScutt表示，今年多数时间内，市场均期待美联储的QE3，但现在肯定开始怀疑了。

从美元走势看，虽然本周渐渐攀升，但也仅仅收复8月3日那根大阴线一半，强势也非特别明显。展望8月，美元走势仍有较大不确定性，因毕竟数据未呈现一边倒态势，市场也未完全打消QE3预期，所以如果未来数据出现反复，则美元走势极易动荡。

做多美元的逻辑

未来可能起关键作用的应该是就业指标，当然这并不明朗，但从操作角度讲，笔者认为仍宜做多美元，这基于以下两个逻辑。

首先，假如就业指标向好，美元涨势自然延续；假如就业指标不佳，那么其经济复苏就极难持续，如此其他经济体的日子通常也较难过。在这种情况下，其他经济体的各种债务问题较美国更易爆发，所以美元并不会跌太多。

另外，即使较差的就业情况能否引发美联储马上就推QE3仍是未定之数，顶多增加些市场预期而已。周三达拉斯联储行长费舍尔一席话颇有提示意味，他说：“更多的货币宽松政策也无助于提振就业，甚至可能会损及美国经济，因这可能使市场不确定性加剧。”

美国就业类指标中最重要的是月度非农就业数据，这个数据在经历连续三个月低迷后，于今年7月份显著回暖。不过，单一数据能说明问题有限，如果日后有更多数据佐证，自然会对美元构成极大利好。

另一支撑美元的逻辑是11月美国的总统大选，如果经济向好，无论谁上台都不会推QE3，美元自然大涨；可如果经济趋恶，这虽然理论上对美元利空，但这种情况下共和党候选人罗姆尼上台机会增大，而此人是坚决反对QE3的。因此，选举因素其实是可以淡化的，至少不会显著压制美元。

欧元难持续上涨

欧元近期震荡走低，但仍高于8月3日大阳线起涨点之上。周四同上时间，欧元暂报1.2309美元，显著高于今年低点的1.2042美元。预计未来欧元或将维持底部震荡格局，很难获得较大上升动能。

除美国QE3机会下降外，欧元另有其他压制，最大的压制当然是欧债危机了。据本周一些外电消息，希腊当局有可能寻求将援助计划相关的财政紧缩延期两年，并且还想将归还前期“三驾马车”的一些援助贷款向后展延四年。

在希腊问题还没解决的同时，针对西班牙可能寻求援助的预期始终未退，只是这种市场忧虑这两周并未显著增加而已。

本周稍早公布的欧元区公布的二季度GDP初值为环比降0.2%，不如首季的持平；二季GDP同比为降0.4%，亦不如首季的降0.1%。这些数据可能增加未来欧央行推出宽松政策的机会，对欧元有些压力。昨午后公布的欧元区CPI情况大体符合预期，该数据虽然颇受关注，但既然符合预期，就未能提供指引。

除上述因素压制欧元外，另有传言称，欧洲央行目前正打算将储备资产多元化，其或将增持瑞典克朗和英镑。

欧元虽然有上述压力，但市场却也不敢过分地做空欧元，这一方面是因最近一年多来欧元明显超跌，另一方面是因为市场不能完全排除“欧央行忽宣布收购西班牙等国债券”的可能性。