2012中报20杰：逆势强增长方显英雄本色（三）

古越龙山：

“女儿红”提价促高增长双品牌突破经济下行风险

每经记者 毛晋楠

2012年中报显示，古越龙山（600059，收盘价12.98元）上半年营收和净利润的增速均超过了20%，在经济下行的背景下，显示出很强的抗风险能力。

上半年，公司积极开拓喜庆和团购市场、构建和完善网购市场，针对机关、企事业单位团购产品的个性化需求开发新品，着力开发设计网购专用产品，利用女儿红和状元红品牌和产品资源，开发设计多只喜庆酒产品。

从中报看，公司并未公布女儿红的销售情况，而公司证券事务代表蔡明燕对《亚博体彩 新闻》记者表示，女儿红在上半年的增长相比其它品牌更快，当然，这里面也有提价的因素。2012年5月15日起，公司宣布上调“女儿红”系列产品的价格，提价幅度为10%~12%。女儿红为古越龙山2009年收购的品种，整合前档次偏低，市场集中在浙东。收购后，公司给予营销和广告的支持，女儿红收入从收购前1亿元左右迅速上升至去年2.3亿元。

长城证券认为，今年3.5亿元的目标估计不成问题。公司将女儿红和状元红定位为特色概念品牌，在原酒上给予支持，生产经营独立，但是营销由总部统筹规划。女儿红具有独特的品牌价值，将成为公司新的增长点。

古越龙山品牌，在上半年也保持了稳健的增长，蔡明燕表示，目前，公司产品主要分为两大块，一是传统的古越龙山系列，品牌力更强，定位也更高端，另一块就是以女儿红系列为主打。

根据公司整体营销规划，将系统推进“百城千店”战略，精耕细作市场，提高市场占有率。在央视、凤凰卫视投放广告的同时，整合其他形式的广告投放，如公交广告、户外大牌广告、平面杂志等。

上半年，公司加快产品梳理，调整优化产品结构。以开发、淘汰、提价、改版升级等方法逐步调整优化产品结构，淘汰落后产品。注重产品聚焦和产品升级工作，对五年陈以上的主导产品进行了概念升级，增加了“5A级库藏”元素；以“金五年”为餐饮主打产品，系统培育开发“库藏金八年”产品。

湘财证券食品饮料行业分析师赵军对《亚博体彩 新闻》记者表示，黄酒作为一个有着悠久历史和文化底蕴的区域酒种，因其较大的产品品质差异化基础，未来存在产品结构升级和毛利率提升的巨大空间。

但是赵军指出，公司产品定位战略可能有一定问题，黄酒因为其健康概念，往往成为一种保健酒的定位，某种程度上束缚了黄酒的发展。他表示，黄酒的产品功能性差异化诉求，使得其饮用场合可能受限，同时，因江浙文化对全国其他地区的辐射力量有限，江浙的黄酒文化在全国推广的进度缓慢。不过赵军认为，古越龙山依然是未来的潜力品种。

有私募表示，古越龙山作为黄酒的第一品牌，有望成为穿越经济周期的品种之一。

中报指标

每股收益：0.16元净利率同比增长：20.3%股东人数变动：61962人，较一季度末减少8292人。

关注看点

1、今年1~6月，公司各项经济指标继续保持平稳增长，实现营业收入81492.87万元，同比增长20.67%

2、机构增仓明显，二季度，社保109组合、泰康人寿-个人分红、国投瑞银景气基金等机构新进入前十大股东。同时，股东人数大幅减少

·同步播报

古越龙山证券事务代表：女儿红增长更快

《亚博体彩 新闻》（以下简称NBD）日前采访了古越龙山证券事务代表蔡明燕，就公司的情况进行了交流。

NBD：您如何评价公司上半年的经营？

蔡明燕：我们在2011年年报里有计划，对2012年度的目标是实现两个20%的增长，分别是营业收入和利润总额，对净利润没有指标。

NBD：现在看来，完成的情况如何？

蔡明燕：时间过半，应该说两项任务已经过半，总体还不错。

NBD：最近白酒比较弱，白酒开始受到经济下行的影响，你们认为黄酒下半年的情况如何？

蔡明燕：白酒这几年发展也挺好，可能还在高峰，黄酒的规模和收入还没有白酒行业大，但是反过来讲，黄酒的空间还比较大，还需要宣传和推广，以及对消费者的引导，希望黄酒行业一起来做这个事情。

NBD：上半年，从公司现在发展看，是不是还是双品牌运作？

蔡明燕：公司主要有两个品牌，古越龙山的零售做得挺好，在黄酒行业的地位比较巩固，我们给了女儿红很多支持，包括很多广告、销售网络，效果比较明显。

NBD：上半年来看，公司哪一块增长更好？

蔡明燕：女儿红增长更快，但是影响没有古越龙山大，尽管比例高，但是基数小，发展还是不错。

NBD：今年上半年，机构还是比较感兴趣吗？机构新进来一些，去你们那里调研的机构情况如何？

蔡明燕：据我了解，机构投资者还是比较看好公司，一个是品牌好，基本面蛮好。

NBD：上半年公司的原酒销售如何？

蔡明燕：今年上半年原酒收入减少了，主要是经济下行导致投资需求下降，经济不好，所以投资人会减少这方面的投资，选择观望。

NBD：有卖方分析师觉得公司机制有些问题，比如在激励方面。

蔡明燕：这是客观存在的，但是公司在没有股权激励的情况下还是发展得很好，如果有这方面的松动和政策支持，应该会更好的。

NBD：下半年相比上半年会更好还是持平？

蔡明燕：应该差不多。

NBD：中秋、国庆这两个传统节日就要来了，最近经销商备货如何？

蔡明燕：旺季开始来了，而且本身天气凉了，喝黄酒的人会增加。

NBD：目前，市场价格是往上走的吗？有没有受经济环境影响？

蔡明燕：黄酒市场价格应该不高，我们公司还有提价空间。

NBD：今年上半年两次进行提价，下半年有提价的打算吗？

蔡明燕：下半年不会有大规模调价，可能几个小品种会提一些，这种相对影响不是很大的品种，所以不一定公告，当然，这些只是我个人的判断。

棒杰股份：

无缝针织产能释放中报业绩环比回暖

每经记者 郑佩珊

作为纺织行业新兴子行业，无缝纺织行业已成为纺织技术更新换代的一种风向标。棒杰股份（002634，收盘价9.78元）专业从事无缝纺织的生产与研发，虽然目前由于欧洲经济低迷造成去年至今行业降速，但随着无缝纺织技术对于传统纺织技术的不断取代，公司半年报业绩已经开始出现回暖迹象。

募投项目产能6月起释放

棒杰股份证券部李先生向《亚博体彩 新闻》记者介绍，目前公司拥有全球第四大、国内第二大规模的无缝服装生产能力，其中80%以上的产品销往国外。

“2011年IPO募投项目从今年6月份已经开始释放产能。”李先生指出，棒杰股份首次公开发行募集资金将全部投入年产2000万件高档无缝服装技改扩建项目，项目总投资2.1亿元。建设期1年，第2年起开始投产，第4年起达产。公司募投资金有助于扩大其在无缝运动服装生产领域的优势。

“公司为国内为数不多的几家资质完善的无缝生产企业之一，核心设备保有量名列全球前五，募投项目实施后，产能可列全球第二。”李先生补充。

棒杰股份的年报显示，棒杰股份Santoni无缝针织机的保有量从2008年初的178台 （含57台MF系列简版机）到2011年6月30日的300台（新增122台全部为SM系列高端机），名义产能增加68.54%，2009年度、2010年度营业收入较上年度分别增长12.21%和53.85%，2011年度1~6月营业收入较上年同期增长71.66%，新增产能消化情况良好。

最新数据显示，截至2010年底全球无缝针织机的数量约2.27万台，中国地区大中型无缝服装制造企业单台Santoni无缝针织设备的平均产值在80万左右，非中国区单台产值折合成人民币为85万元左右。2010年无缝服装产业链的制造端的容量在185亿左右。考虑到渠道商、品牌商在流通环节的增值因素，其结果与消费端测算的市场容量基本匹配。截止2011年，棒杰股份的公司仅次于美邦服饰，美邦服饰目前拥有460台设备，棒杰股份是300台。

公告显示，公司2012年上半年实现营业收入1.26亿元，同比下降17.9%，实现归属于上市公司股东的净利润1964万元，同比下降9.9%，每股收益0.20元。

具有无缝纺织技术优势

截至2011年年末，棒杰股份拥有300台Santoni的无缝针织设备 （针筒直径覆盖12英寸到18英寸），其生产规模在国内仅次于美邦纺织，位列全球第四名；其中，公司还拥有6台Santoni最高端的SM4-TR2（中国地区目前总计只有10台，另外浪莎股份计划使用非开发行募集资金新购20台），其18英寸的针筒直径是义乌无缝产业集群内针筒直径最大的无缝针织设备，该型号设备主要用于生产专业运动装和大网眼面料等高档产品。

“目前要达到公司的技术和规模至少需要5~10亿的资金规模。”李先生向《亚博体彩 新闻》记者表示，公司在技术壁垒上有一定优势。

招商证券分析师王薇分析指出，公司近年来不断加大对研发的投入，培养了由80余人组成的有丰富经验和专业技能的技术队伍，使公司新产品设计、开发能够始终能够保持在市场的前列。同时，公司的研发中心是义乌无缝产业集群内较早的市级企业研究中心。

义乌无缝织造协会秘书长许宁介绍，目前，无缝织造设备在我国内衣行业市场占有率约为5%。但从发展趋势看，无缝服装将成为传统纺织服装的升级替代产品。就内衣市场而言，无缝内衣发展已相当成熟，现阶段从设备统计分析延伸至产品市场占有率，全球约为20%，国内内衣市场为10%。但是随着无缝织造工艺的提升发展，机器产能的提升，以及消费者消费方向的转移，特别就国内仍主要以有缝产品为主而言，在未来3~5年内，内衣市场上有望30%的产品为无缝产品。

中报指标

基本每股收益：0.2元净利率：净利润1964元下滑9.94%股东数变化：股东6625户期初为7577户

关注看点

1、募投项目产能6月起已经逐渐释放

2、掌控无缝纺织技术优势，募投加大技术壁垒

蓝科高新：

募投项目四季度释放产能下半年业绩有望大幅增长

每经记者 任世磊

登陆资本市场一年多的蓝科高新（601798，收盘价13.31元）自上市以来业绩一直平稳增长。近日，《亚博体彩 新闻》记者了解到，蓝科高新的募投项目 “重型石化装备研发制造项目”一期将于今年四季度开始逐步释放产能，明年将达产50%以上。

募投项目的投产将缓解蓝科高新的产能紧张，并给蓝科高新带来业绩上的利好。东北证券分析师王伟纲认为，募投项目逐步释放产能，有望给营收带来较大幅度的增长。而公司目前的订单也非常饱满，并无产能大幅提升之后订单跟不上的顾虑。

一位不愿透露姓名的券商分析师也对记者表示，募投项目的投产肯定会对蓝科高新的业绩形成利好，在下游行业较为景气的前提下，公司的业绩成长比较确定。

上市前受产能限制

蓝科高新于2011年6月上市，其主营业务为石油、石化专用设备的研发、设计、生产、安装。上述不愿透露姓名的券商分析师对《亚博体彩 新闻》记者表示，蓝科高新脱胎于兰州石油机械研究所，技术实力比较强，大股东是中国机械工业集团有限公司 （以下简称国机集团），为公司未来的发展提供了强有力的支持。

资料显示，国机集团是中国机械工业规模最大、覆盖面最广、业务链最完善、研发能力最强的大型中央企业集团，具有较强的资源集成和运用能力，雄厚的研发实力、广泛的全球营销网络、强大的资金实力和项目融资能力。

蓝科高新目前的主营产品包括热交换技术产品、球罐及容器技术产品、分离技术产品、检测分析技术产品和钻采技术产品。其中，热交换技术产品收入占比最高，2012年上半年达到65.53%。而球罐及容器技术设备同期收入占比为11%，2012年上半年实现收入3890万元，同比增长近25%。收入占比居第三位的是分离技术类产品，2012年上半年实现收入3388万元，占当期收入比重为9.58%。值得一提的是，分离技术类产品销售收入同比增长为500%。

事实上，蓝科高新的业绩一直受制于产能的局限。蓝科高新招股书显示，2008年至2010年，虽然公司逐步增加了产能，但是产品产能的利用率大都保持在100%以上，一直处于超负荷运转。

这一局限在2011年也表现得较为明显。2011年，蓝科高新球罐业务限于产能制约，收入仅增长7%；分离技术产品收入下降25%，利润下降63%，下降的原因主要是部分项目尚未完工。2012年中报则显示，2011年起，公司加大国外市场开发力度，2012年上半年销往国外的产品同比增加超三分之一。由于受产能限制，国内销售略有下降。

募投项目投产或将增厚业绩

在产能受到局限的情况下，上市之后，蓝科高新也选择运用募集资金来扩大产能。《亚博体彩 新闻》记者了解到，蓝科高新募投项目 “重型石化装备研发制造项目”将于今年8月投入试生产，二期项目计划于明年8月完工。

“重型石化装备研发制造项目”总投资为8.28亿元，分两期完成。第一期已经投入3.24亿元，完成重型石化车间的土建、安装工程，设备订购计划也完成，部分设备已到货。

该项目投产后，设计产量包括板式空冷器7000吨/年、大型壳式换热器25台套/年、大型板式空气预热器80台套/年、油水分离装置15台套/年。其中，板式空冷器将应用于炼油、化工、电力、核能及冶金等行业，每年的市场价值约为10亿元。而且该设备目前为公司专利产品，国内尚无其他企业生产。

据了解，上述募投项目的新增产能将于今年四季度开始逐步释放，募投项目明年预计将达产50%以上，有望为公司贡献较大的营收增幅。相关资料显示，上述募投项目达产后，预计合计实现营业收入11.97亿元，净利润2.3亿元，行业需求总额将达到200亿元。

东北证券分析师王伟纲认为，热交换产品仍然是该公司一块最大的业务，大型板壳式换热器等创新型产品将保持良好的发展势头，公司新增产能的逐步释放将有效缓解目前产能不足的状况，使得该项业务再上一个新台阶。

上述券商分析师对记者表示，募投项目达产带来的产能释放对蓝科高新来说是个利好，预计公司今年的业绩增长比较稳定。

订单饱满 新品成亮点

在产能实现扩张之后，蓝科高新会否面临另一方面的问题：订单是否能跟上？对此，有券商研报指出，目前公司的订单非常饱满，正急迫地等待新增产能的投用，公司对于后期的订单情况抱有较充分的信心。蓝科高新中报也显示，今年上半年，公司新签合同额同比增长24%。

上述券商分析师也告诉 《亚博体彩 新闻》记者，蓝科高新的下游行业——石化行业，目前投资较为活跃，公司所处的行业跟石化行业的投资情况关联度较大，因此在下游投资景气的情况下，公司出现订单跟不上的可能性较小。其订单应该比较充足。

据了解，我国石油对外依存度超过了55%，未来国家对石油石化行业的投资仍将旺盛。从三大石油公司勘探开发资本开支可以看出，未来将会继续保持稳定增长的态势。而主要炼油企业中石油、中石化的炼油化工资本开支也会同步增长。

除此之外，在公司上述募投项目中，有一项为15台套/年油水分离装置，这一新产品的投产也将为其贡献业绩。

据了解，油水分离装置主要运用于海洋油气开采。而海上油气资源丰富、潜力大，已成为全球油气勘探开发的热点，近年来，50%以上的全球油气重大发现来自于海上。根据有关预测，海上油气水分离装置的国内年需求将在20亿元，150套左右。

东北证券分析师王伟纲认为，公司在国内油气水分离器市场处于领先地位，且一直参与国际市场竞争。随着海洋油气开发量的不断上升，尤其是我国南海深海油气勘探开发进程的加快，公司的油气水分离装置的销售前景将非常值得期待。

中报指标

每股收益：0.198元净利率变动：-0.91%股东人数变动：增加1666户

关注看点

1、募投项目将在四季度释放产能2、在手订单饱满，无“断炊”顾虑3、新产品销售前景值得期待