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中国化学(601117)：煤化工情况明显好转

公司每月都会及时披露新签订单和营业收入的情况，因此此次公告信息已经在预期之中(其中利息收入大幅下降、资产减值损失大幅上升，二者合计贡献了3亿元左右的营业利润减少量)。公司订单高点出现在2011年，随后两年有所下降(2012年的订单已经剔除了迪拜安居项目的186亿元)。自2013年4季度始，新签订单同比增速下滑明显，这是决定公司未来盈利的核心，也是市场关注的焦点。

新型煤化工情况较2013年下半年已有所改观

较于2013年下半年的情况，目前新型煤化工方面的情况已经有所改观，在技术逐渐走向成熟(比如煤制乙二醇)、尤其是能源结构偏重于煤炭而使得污染严重的现实之下，有关部门和企业正在积极推进煤制气、煤制油等现代煤化工项目的规划与发展。在传统的化工建设投资方面，预计将保持稳定。

投资建议

中国化学有着同类公司中极佳的资产质量，无论是往来款和经营现金流，还是有息负债带来的财务压力，都显著优于其他建筑工程公司。预计2014-2016年中国化学的EPS分别达到0.68、0.75、0.82元，维持对公司的“买入”评级。广发证券