注册制带来的长期牛市和短期阵痛：2016年将会如何？

注册制正式实施后，将给A股市场现有的市场定价机制带来重构。价值重构必然带来价格的重新定位，大幅震荡必然难免。然而从中长期来看，A股开启牛市新征程确定无疑。

每经记者（以下简称NBD）：综合来看，这一系列巨变将如何影响2016年的市场？

李伟（以下简称李）：目前在市场上，很多人一看见注册制的消息就会害怕，怕股市会跌。总体上我的观点是：短期波动、甚至是比较大的波动在所难免。但是，重新寻找定位的震荡一经结束，A股迈上真正慢牛的道路也是必然的。任何一轮市场制度的大变革，都会带来牛市。

NBD：对于现实的投资者来说，这却难以把握？

李：股市从来都难以预测。如果非要说得具体一点，我们可以借历史上的情况来对比。2005年股权分置甫一出台，市场一片惊慌。都认为80%的非流通股一旦进入市场，将会是洪水猛兽。但是，当时我们就在2005年9月和10月A股持续大跌中，在当时的《成都商报》证券版上做了连续几周的大型专题，以《股市走进新时代》为总题目，高唱牛市。

我们当时认为，即使股改造就的80%非流通股释放出来，也是在一个长的锁定期以后，这给予了市场充分的缓冲期，而割除A股“肿瘤”如此重大的利好，市场必定会认识其制度性价值。事实上，2006~ 2007年的超级牛市，就是在股改的实施高潮中完成的。边股改，边牛市，波澜壮阔。而当2008年初期，过半的非流通股到期后，特别是2010年彻底全流通后，市场才真正进入熊市。

注册制的实施也同样会有一个缓冲期。全国人大通过授权以后，要各项工作全部落实完成再到实施，还有一个缓冲期。再加上资金因素，股市在注册制正式落地之前，应该是可以稳定的。

NBD：资金因素在其中能占多大的分量？

李：资金因素占的分量如何，看看近一年来保险资金的动向，特别是宝能和万科股权之争，就可以看到。宝能和万科之争，表面上是公司控制权的争夺，本质上是中国在工业化结束、金融资本时代来临后，资产配置荒的极端体现。目前丰沛的流动性、沉淀下来的庞大金融资本和社会资本总要找到出路。可出路在哪里呢？出国寻找投资机会，那不是一般资金可以做的。唯有股市成了必然选择。因此我们看到，即使在美联储加息这样的利空下，A股还是不为所动，自顾自地上涨。

所以，考察研究2016年股市行情，在其他基本面因素之外，金融资本、社会资金，是一个必然的参考对象。

NBD：能概括起来说说2016年行情吗？

李：综合起来我们认为，第一，在注册制实施前的缓冲期内，加上充裕、庞大的流动性支持，股市是机会大于风险，结构性机会将层出不穷。在2016年后半段，随着注册制实施的现实落地，现有公司股价在重新寻求定位的过程中，必然带来大幅震荡。第二，整体来看，待一切尘埃落定以后，注册制将真正开启中国资本市场的牛市征途。

NBD：该谈的，我们都谈到了。谢谢你！