中国银河给予传媒互联网行业推荐评级：配置水平低位徘徊，个股配置偏好分化

每经AI快讯，中国银河11月03日发布研报称：给予传媒互联网推荐（维持）评级。

事件：截至2023年10月31日，公募基金2023Q3报告已基本披露完毕。我们针对基金的传媒板块持仓情况及变化趋势进行了分析。

行业配置比例低位徘徊：2023Q3传媒行业在公募基金重仓占比的比重是1.10%，相比于23Q2有所下降，仍处于历史低位。

传媒基金持仓集中度微增：2023Q3基金持仓传媒行业集中度（持仓市值排名前十的公司所占比重）为75.68%，和上个季度相比略有上升。从基金重仓持有数量来看，2023Q3重仓持股基金数排名前五的标的分别为三七互娱（002555.SZ）、分众传媒（002027.SZ）、恺英网络（002517.SZ）、神州泰岳（300002.SZ）、吉比特（603444.SH）。

重仓基金增减持情况：重仓持有基金数量增幅最大的前五名分别为：分众传媒（002027.SZ）、名臣健康（002919.SZ）、凤凰传媒（601928.SH）、中南传媒（601098.SH）；减幅最大的前五名分别为：三七互娱（002555.SZ）、姚记科技（002605.SZ）、巨人网络（002558.SZ）神州泰岳（300002.SZ）、恺英网络（002517.SZ）。

子版块配置偏好分化：2023Q3基金对传媒行业各子板块的配置偏好分化：减仓标的集中在游戏、出版板块，加仓标的以影视板块为主。游戏板块占比下降16个百分点，环比下降24.64%，较上一期下降至49.30%。广告营销板块占比增长11个百分点，环比增长58.66%，较上一期增长至30.79%。

投资建议：我们认为AI对传媒板块赋能效果将持续，目前行业业绩端动能尚未充分释放，我们坚定看好大产业趋势下的优质公司长期增长潜力。我们认为游戏、营销、影视行业将率先验证AI降本增效，提高付费意愿上限的逻辑。建议关注以下几个方向：游戏：建议关注拥有出色研发能力，且新游储备充足的腾讯控股、网易、完美世界、吉比特、恺英网络、三七互娱等；广告营销：建议关注经营改善，在AI有所布局的营销公司：浙文互联、蓝色光标、三人行、分众传媒等；影视院线：建议关注影片储备充足的影视院线公司：光线传媒、万达电影、华策影视、博纳影业等。

风险提示：市场竞争加剧的风险，政策及监管环境的风险，用户流失风险，大模型进展不及预期，AI应用推进不及预期，作品内容审查或审核风险等。

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(记者 王晓波)

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