盾安环境：股权激励计划草案发布，高目标强信心（招商证券研报）

每经AI快讯，2023年12月27日，招商证券发布研报点评盾安环境（002011）。

2023年12月25日，公司发布长期激励计划第一期暨2023年限制性股票与股票期权激励计划（草案）。

公司拟推出长期激励计划第一期暨2023年限制性股票与股票期权激励计划。长期激励计划存续期为10年，计划在23-25年每年各推出一期子计划。2023年激励计划对象为公司董监高及中层管理人员及核心技术（业务）人员等416人次。激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为898万股，约占草案公告日公司总股本的0.85%，授予价格为6.61元/股；拟授予激励对象的股票期权数量为507万份，约占总股本的0.48%，授予的股票期权的行权价格为13.21元/股。

长效激励机制健全，激励计划将实现公司员工股东利益的深度绑定。公司业绩考核的目标值为2024/2025/2026年归母净利润相较2022年分别+100%/+130%/+170%，对应扣非后归母净利润分别不低于9.2/10.6/12.5亿元。若公司业绩考核目标完成率大于或等于100%，则按当年可解锁数量100%行权；若公司业绩考核目标完成率大于或等于80%且小于100%，则以目标完成率乘以当年可解锁数量行权；若公司业绩考核目标完成率小于80%，不行权。本次激励计划为混改后拟推出的首次激励计划，提出的目标具有挑战性，实现公司核心员工与股东利益的深度绑定。

投资建议：公司整体经营稳健，内部提效+产品结构提升推动降费提效，盈利改善业绩弹性大；汽车热管理阀件方面电子膨胀阀竞争力强劲，有望受益于二供切入+热泵车型占比提升，打开第二增长曲线。目前在手订单充足，后续3年爆发能力强。我们预计2023-2025年公司收入分别114/132/149亿元，同比增长12%/16%/13%，归母净利润分别为7.0/9.4/11.2亿元，分别-16%/+34%/+19%，对应估值19/14/12倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：疫情反复、原材料价格大幅上涨、地产竣工不及预期、终端需求不及预期等。

(来源：慧博投研)

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(编辑 赵桥)