每经AI快讯,2024年1月3日,东吴证券发布研报点评荣盛石化(002493)。
事件1:2024年1月2日,公司与沙特阿美签署《谅解备忘录》,其中荣盛石化拟收购沙特阿美朱拜勒炼化公司(下称SASREF)的50%股权,并计划在此基础上进行扩建,另外沙特阿美拟收购中金石化不超过50%的股权,并联合公司扩建中金石化、以及开发荣盛新材料(舟山)项目。
事件2:2024年1月2日,公司董事会审议通过《关于投资建设金塘新材料项目的议案》,项目预计总投资675亿元,拟新建300万吨催化裂解、100万吨空分、60万吨芳烃抽提联合、30万吨PEO、100万吨EVA、20万吨POE、40/25万吨苯酚/丙酮、20万吨1,3-丙二醇、40/88万吨PO/SM、40万吨PTT、60万吨顺酐、50万吨BDO、20万吨PBS、40万吨PBT、12万吨异丁烯、15万吨CO2回收、16万吨乙基氧化、20万吨DMC、48万吨聚醚多元醇、120万吨ABS、2×24万吨双酚A、2×26万吨PC、10万吨CHDM、10万吨PCT、10万吨PCTG、5万吨UHMWPE、30万吨α-烯烃等装置,根据可研估算,项目建成后可实现年均营业收入869亿元、年均净利润155亿元,税后财务内部收益率24.81%,税后投资回收期6.11年(含建设期3年)。。
SASREF炼厂:沙特阿美全资子公司,炼油能力为30.5万桶/天。SASREF炼厂成立于1981年,1985年开始商业化运行,炼油能力为30.5万桶/天(约1525万吨/年),现有2套750万吨常减压、260万吨加氢裂化、107万吨连续重整、30万吨纯苯等装置。SASREF炼厂位于沙特东部沿海的朱拜勒工业城,毗邻阿拉伯湾,地理位置优越,项目配备了2个码头和130万立方储罐,产品通过7条专用管道送至罐区。SASREF此前为沙特阿美与壳牌的合资公司,2019年沙特阿美以6.31亿美元对价收购壳牌持有的50%股权,SASREF炼厂成为沙特阿美的全资子公司。
中金石化:荣盛石化全资子公司,现有芳烃产能超200万吨/年。中金石化于2015年底投产,主要以燃料油和石脑油为原料生产芳烃产品,根据环评披露,中金石化拥有320万吨连续重整、280万吨歧化、200万吨芳烃分馏等装置,主要产品包括160万吨PX、49万吨纯苯、99万吨化工轻油等。截至23H1,中金石化总资产/净资产分别为399/81亿元。
金塘新材料项目:重点聚焦延链补链,高端化布局持续推进。公司以浙石化、中金石化为依托,向下游延伸布局了高性能树脂、高端新材料、金塘新材料、台州新材料等项目,其中金塘新材料项目在浙石化现有ABS、EVA、DMC等产品的基础上,进一步延伸布局了PEO、PTT、CHDM、PCT等产品,精细化属性进一步凸显。
盈利预测与投资评级:我们调整公司2023-2025年归母净利润为8/65/114亿元(此前为15/74/109),按1月2日收盘价计算,对应PE分别134/16/9倍。强强联合打开成长空间,维持“买入”评级。
风险提示:原材料价格波动、需求恢复不及预期、炼化行业竞争加剧
(来源:慧博投研)
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(编辑 赵桥)
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