石油石化行业跟踪周报：烯烃行业周报，乙烷裂解盈利回落，PDH亏损显著收窄（东吴证券研报）

每经AI快讯，2024年1月13日，东吴证券发布研报点评石油石化行业。

投资要点

【原料价格】本周乙烷、天然气价格上升，丙烷、原油、石脑油、动力煤、甲醇价格下降。乙烷/布伦特原油比价处于近十年25%分位；丙烷/布伦特原油比价处于近十年41%分位。

【油煤气路线盈利对比】①乙烯利润：本周乙烷裂解盈利回落，较石脑油路线超额利润下降，油煤气路线利润排序为CTO>乙烷裂解>石脑油>MTO。②丙烯利润：本周PDH盈利回升，相较于石脑油路线成本优势扩大，油煤气路线利润排序为CTO>PDH>石脑油>MTO。

【C2板块】①价格方面：本周乙烯/乙二醇/聚醚大单体报价上调，环氧乙烷/DMC报价稳定，HDPE/乙醇胺/苯乙烯/聚苯乙烯报价下调。②价差方面：本周乙烷裂解制乙烯/HDPE/环氧乙烷/乙醇胺/苯乙烯价差缩窄，DMC价差稳定，乙二醇/聚醚大单体/聚苯乙烯价差上升，除乙醇胺和聚苯乙烯外，目前C2产业链下游产品整体价差仍处于较低历史分位。

【C3板块】①价格方面：本周丙烯酸丁酯报价上调，丙烯/聚丙烯/丙烯酸/环氧丙烷报价下调。②价差方面：本周丙烯/环氧丙烷价差回升，聚丙烯/丙烯酸/丙烯酸丁酯价差收窄。目前C3产业链下游产品整体价差仍处于历史较低位。

【投资观点】烯烃产业链价差仍处于历史底部区间，看好需求改善背景下烯烃企业盈利回升。同时高油价背景下，乙烷裂解、煤制烯烃等差异化路线成本优势扩大，看好相关企业价值重估。

【相关上市公司】宝丰能源（600989.SH）、卫星化学（002648.SZ）、荣盛石化（002493.SZ）、恒力石化（600346.SH）、东方盛虹（000301.SZ）、东华能源（002221.SZ）

风险提示：项目实施进度不及预期，需求复苏弱于预期，地缘风险演化导致原材料价格波动，行业产能发生重大变化，统计口径及计算误差。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)