百克生物：业绩超预期，带疱锋芒初现（东北证券研报）

每经AI快讯，2024年1月15日，东北证券发布研报点评百克生物（688276）。

事件：

公司发布2023年业绩预告，预计2023年年度预计实现营业收入17.60-18.70亿元，同比增长64.26%~74.53%，归母净利润为4.7 -5.3亿元，同比增加158.90%~191.95%。

点评：

业绩超预期，新产品助力盈利能力改善。批签发方面，2023年公司带疱疫苗批签发25批次，水痘疫苗批签发91批次（同比减少4批次），鼻喷流感疫苗批签发5批次（同比减少5批次），传统产品整体维持稳定。收入能力方面，公司2023Q4预计收入为5.17~6.27亿，环比2023Q3（6.84亿）略有下降，结合批签发数据，我们预计主要由于鼻喷流感疫苗贡献收入Q4相比Q3有所减少，而带状疱疹疫苗收入贡献整体稳中有升。盈利能力方面，2022年度由于流感疫苗计提减值准备以及存货报废影响利润总额减少约0.86亿元。考虑流感疫苗市场改善以及公司对于流感疫苗生产安排的调整，我们预计公司2023年流感疫苗业务相关减值对利润影响有所改善，叠加新产品上市，公司盈利能力显著增强。

带状疱疹放量能力初显，看好2024年销量进一步提升。公司的带状疱疹减毒活疫苗2023年初获批上市，完成30个省、自治区、直辖市准入工作，并陆续实现销售和接种，丰富了公司疫苗种类。同时，公司以带状疱疹减毒活疫苗上市为契机，构建数字化营销模式，积极拓宽产品宣传推广渠道，深入推进产品出口工作，多措并举提升公司产品市场竞争力，助力公司总体收入规模及净利润预计同比上升。考虑当前带疱市场潜力依然巨大，国内市场仍有较大挖掘潜力，我们继续看好公司带疱产品2024年业绩贡献。

盈利预测与投资建议：鉴于公司业绩超出我们之前的预期，我们预计2023-2025年公司营业收入18.17/23.75/29.82亿（原为17.12/23.75/29.82亿），归母净利润4.85/6.82/8.85亿（原为3.79/5.94/8.30亿），EPS为1.17/1.65/2.14元，对应PE 45/32/25倍。鉴于对公司未来产品放量的看好，我们维持“买入”评级，维持目标价60.56元。

风险提示：产品销售不及预期，医药反腐影响产品推广等

(来源：慧博投研)

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(编辑 赵桥)