每经热评｜华铁应急跨界算力 现有业务“优势复制”路径不通

每经评论员 杜恒峰

AI算力赛道又有新入局者。5月6日晚间，华铁应急（SH603300，股价6.29元，市值123.6亿元）公告称，拟投资10亿元开展智能算力业务，通过向客户提供GPU级的高端算力资源租赁及增值技术服务取得收益。

华铁应急的主营业务为建筑支护设备租赁、高空作业平台及地下维修维护设备等各类工程设备租赁与服务，开展智能算力业务属于跨度极大的多元化发展。对此，交易所也发出问询函，问题集中在资金从何而来以及投资回报从何而来。

笔者留意到，交易所关注的问题，恰恰被华铁应急视为公司跨界算力业务的“优势”所在。一是华铁应急认为自身有资金利用效率的优势，公司与几十家金融机构有良好合作；二是公司在原有业务中已成功开拓出轻资产模式，即通过引入外部资金等，解决设备行业需大量资金的劣势；三是公司现有轻资产运营中也有转租这一模式，而算力租赁也是转租，两者在模式上高度吻合。但笔者认为，华铁应急这种现有业务“优势复制”的逻辑在算力业务领域很难走通，因为两项业务在上游供给约束、下游需求多样性上完全不同。

以华铁应急引以为傲的轻资产模式为例，其轻资产模式分为合资和转租两种，合资案例如公司与东阳市城投成立的公司，借用了地方政府的资源投入，减少了资金消耗，华铁应急认为这一模式的运营经验能应用于智算中心的建设上。但众所周知，算力业务之所以被看好，核心不在于资金，而在于提供算力的硬件资源供应存在严重瓶颈，拿到更多的算力芯片，才能提供足够的算力，但华铁应急采购的高空作业平台并没有这样的供应问题。尤其是公司自称提供的是“GPU级的高端算力资源租赁”，稀缺的GPU资源从何而来？

又比如，华铁应急认为，公司现有主业采用的“采购+资产管理+租赁+服务”一体化经营模式，算力租赁无非就是“算力设备采购+智算中心建设及管理+算力租赁+技术服务”，两者运营逻辑相似，只是产品从高空作业平台换成了算力设备。但高空作业平台的使用场景和用户是明确的，而算力服务的客户却是多样化的，高校、科研院所、AI大模型、游戏传媒等完全不同领域的客户对算力的具体需求、支付的能力完全不同，无法用高空作业平台业务的方法去适配。

此前，鸿博股份、安奈儿、恒林股份等跨界算力的公司，此后进展都远低于预期，而华铁应急跨界算力的利好，也并未激起什么水花，5月7日其股价不涨反跌。这也表明，在没讲清楚算力业务的逻辑之前，对华铁应急跨界算力，投资者暂时选择“用脚投票”。