郑眼看盘：紧缩预期微升 可酌情减仓

每经记者  郑步春

    　昨天A股前市尚可，但后市软了，收盘沪综指微跌0.07%报3172.95点，深综指涨0.51%报1141.33点。个股多数下跌，权重股对指数构成拖累，不过昨日杀跌时成交有所放大，值得谨慎对待。

        上  证B指  大  涨2.55%报229.57点，该指数已创本轮反弹新高，据说和市场预期B股“解决历史遗留问题”相关。另有种说法是因为“弱美元”，因B股是人民币资产，而标价用的“尺”有所缩水，所以标出的价应该“更高”。

        笔者对这两种说法基本同意，但也不完全认可。

        “解决历史问题”肯定是大方向，就像“人会死”一样总是正确的，关键是时点，如果时间拖得极长，这种分析或许没用。大伙知道，如果B股问题解决，那么B股投资者拿到的将是美元，他们往往会结汇，这或加剧人民币升值压力。因此，对有关方面来说，若非考虑到其他限制因素，他们甚至会希望B股市场能大幅扩容，这样就能吸收市场中过多的美元，央行也无需被迫发行人民币去“收储”美元。

        至于“弱美元”和“量尺理论”，笔者认为虽然大部分正确，但仍有些不全之处。人民币其实是美元的影子货币，汇率基本是不动的，未来就算动，其对美元升值幅度在可预见的将来应极有限。因此，支撑B股的“弱美元”因素虽然存在，但该因素和支撑A股的“弱人民币”因素“大部分”是一样的。打比方说，如果据此认为B股该涨100%，那同样也应认为A股该涨90%。

        笔者也看好B股，理由一方面是上述“尺度”因素，但更重要的理由是“B股的市盈率要低得多”。

        内盘期货市场大多表现平稳，作为多方龙头的铜近期不强，而冷门弱势品种的化工类产品这些日子大幅补涨。周边股市微涨，但我国港股昨跌229.64点，诱因据说是“恐高”。据彭博社数据，恒指平均预期市盈率为17.8倍。对这种市盈率，他们会恐高，这颇值得我们内地投资者深思。昨日A股午后下跌可能也受港股拖累，要不然或能表现更强些。

        A股未来仍可能维持目前这种多空僵持局面，支撑因素是币值及刺激政策继续发挥作用，压力因素是市场对“紧缩时点”预期的波动，而这点正对多方渐渐不利，周三公布的低于预期的信贷数据只是第一个信号。

        昨日A股下跌可能还有个更深层次的原因，该原因可能并不被普遍接受。昨天上午7时左右，澳大利亚公布了就业指标，其10月份就业人数增加了2.45万人，市场原以为会减少1万人。

        澳大利亚在加息方面是急先锋，已连续两月加息，原本市场对其12月初是否加息吃不太准，而该经济指标使加息预期大为提升，甚至已有人预期一次性加息50基点。根据最新利率期货报价提示，投资者的“平均预期”是：12月初澳央行加息概率为70%。

        西方各国或者对澳央行前两次加息不加理会，但这应有个限度，这也是常识，不用笔者多说。昨港股及A股走势偏软的原因可能与此相关。当然也可能会有人认为笔者如此猜测太“牵强”，所以笔者建议投资者对未来这方面信息多加关注，或许渐渐会有更多眉目。



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