余丰慧：严控信贷给市场带来什么影响

余丰慧（银行职员）

        23日央行召开货币信贷工作座谈会，央行副行长胡晓炼在会上表示，加强流动性管理是货币政策的重要任务，也是货币条件回归常态的主要表现。央行警示金融机构，要控制好今年后两个月信贷投放的节奏和力度，使信贷投放总量保持在7.5万亿元的年初预定目标。

        目前流动性泛滥是造成中国通胀和资产资本市场风险的主要原因。要应对通胀走高和资产资本市场风险，就必须解决市场流动性泛滥问题，大力度收缩市场流动性。中国市场流动性泛滥有内外两个原因：外部原因是，在人民币升值预期下，热钱大举进入中国，迫使央行被动发行基础货币；内部原因是货币严重超发，广义货币量（M2）已经是GDP的1.9倍，货币泛滥、流动性过度充裕对市场造成巨大冲击。这里面一个重要原因就是信贷规模一直没有控制好。2009年9.56万亿信贷投放带来的后遗症还没有消化完毕，2010年信贷投放并没有汲取2009年的教训而实质性收缩。

        根据相关数据，今年前10个月，已经累计投放信贷6.8612万亿元，与7.5万亿元的全年目标相差6400亿元。据说，11月份各商业银行都在突击放贷，11月前三周过后，全年新增信贷已超7.5万亿元。这就意味着，今年最后35天不能投放一分钱贷款，才能把全年贷款投放控制在7.5万亿元以内。笔者相信央行这次货币信贷工作座谈会后，贷款投放总闸门已经彻底关上。可以说，央行在频繁使用准备金率、央行票据等数量工具后，又采取行政监管手段控制信贷规模，足以看出央行管理市场流动性的决心。

        胡晓炼副行长在央行货币信贷工作座谈会上再次重申市场流动性过剩的严重性，加强流动性管理的必要性，并且提出，数量工具和价格工具以及宏观审慎管理的方式，都是央行“保持银行体系流动性合理适度”的手段。“价格工具”被高调提出来，说明应对信贷投放以外的流动性充裕，利率手段是第一选择。笔者预测，如果11月份CPI再次创出新高，年内第二次加息是必然的。

        这就意味着，为了应对通胀和资产资本价格泡沫，央行会频繁使用存款准备金率、利率、公开市场操作以及行政监管手段大力度回笼流动性，这对于市场的影响是巨大的。本来当前的资本市场、房地产市场、土地市场、农副产品市场等都是流动性泛滥市场，央行从解决流动性泛滥问题着手是对症下药的，也是非常有效的。可以预计，后一段时间，中国股市、楼市的水分将被逐步挤出，农副产品炒作资金将会仓皇出逃。水分被挤出、投机资金撤离必将造成市场波动，必将出现市场风险，希望广大投资者冷静慎重投资，避免给自己造成风险、带来损失。



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