正回购唱主角 央票连续16周停发

邓莉苹 每经记者 胡俊华 发自深圳 上海

近期公开市场方面，仍然是正回购操作扮演主要角色。

昨日（4月17日），央行发布公告称，当日进行了330亿元的正回购操作。一年期央票继续停发，至此，一年期央票已经连续16周停发。

兴业银行策略分析师郭草敏对《亚博体彩 新闻》记者表示，相比央票，正回购可以起到一个平滑资金的作用，后期来看，正回购操作可能是一个更加常规的手段。

昨日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)除14天利率小幅上升以外，大部分期限均有所下滑。其中，隔夜利率和一月期利率下降20多个基点。

某券商分析师表示，除了前几天补缴存准那几天稍微紧张外，由于前三周央行都向市场进投放资金，近期资金面相比去年以来相对比较宽松。

昨日央行以利率招标方式开展的28天正回购中标利率仍然是2.8%，与前期持平。而此前央行的公开市场操作例行的央票发行仍然继续停发。

某券商分析师认为，正回购一般是28天和91天的操作，向后平滑资金的效果更强一些，如果发行央票的话，锁定周期可能会长一些，而且央票利率的变化可能会引起市场的一些猜测和预期。

据路透统计显示，4月份央票和正回购到期量为3990亿元，为去年6月以来最高单月到期量，而5月份到期量将降至2270亿元。

郭草敏也认为，采用正回购而非央票来进行公开市场操作，因为相对往年来看，公开市场到期量不是很大，未到期的资金也不是很大；外汇占款增量比较小，所以公开市场需要对冲的量比较小。而且正回购主要是平滑流动性的一个分布，如果长期锁定的话，后面到期量较少，公开市场缓解流动性的性能可能会有所下降。

而对于未来公开市场操作的手段，前述分析师认为，近期公开市场的操作方面仍然会是正回购，郭草敏也认为，目前正回购仍然是一个比较常规的手段。

最近一次的央票发行是在2011年12月27日，虽然春节后开始了公开市场操作，但是更多的还是采用正回购的方式在进行，央票一直没有重启。至昨日，一年期央票已经连续停发16周。

对此，有观点认为央票会“退出”或者“淡出”。

郭草敏也表示有这种判断，他认为，外汇占款属于趋势性的减少，在以前出现这种现象的状况并不多，这种情况下，央票对冲外汇占款的性能弱化了，对央票的需求也就下降了。同时，可能与利率市场化的改革也有关系，西方比较成熟的货币调控体系，一般都集中在货币市场，期限都比较短，一般都在一月之内，很少出现（央票）这样长期的一个对冲工具。