重庆农商行豪赌回归A股 法人股比H股贵30%

本报记者张歆

“如果与H股价格相比，法人股的叫价确实贵了一些，不过重庆农商行是有希望回归上市的，那这个价格就不算贵了”，有关人士对《证券日报》记者表示。

日前，2000万股重庆农商行法人股挂牌重庆联合产权交易所，3.5元人民币/股的价格较最新市价溢价逾30%。

法人股高价叫卖少人应声

价格推手是A股回归预期

5月16日，受转让方委托，“重庆农村商业银行股份有限公司2000万股法人股”在重庆联合产权交易所股份有限公司以互联网竞价方式或其他方式对外转让，挂牌价7000万元,竞买保证金350万元。挂牌公告中，并未对卖方身份做出详细披露，仅表示“来源于民营资产”。

虽然重庆农商行早已实现了H股上市，但由于上述股权为法人股，并不能在港股市场直接流通。卖家和中介机构也特别告知：自然个人不得受让，且意向受让方应详细了解《非流通股股份转让业务办理规则》后决定是否受让。

然而，令人比较奇怪的事，该部分不能直接在港股流通股权挂牌价高达每股3.5元，远高于重庆农商行的H股股价。

同花顺IFIND数据显示，在5月16日的挂牌日，重庆农商行的股价收盘为3.07港元/股，此后股价一度跌破3港元/股，而后最高达到3.42港元/股，近期则在3-3.2港元间波动。昨日，重庆农商行收盘价跌至3.03港元/股。

事实上，重庆农商行的法人股应该说并不太稀缺。重庆农商行2011年年报显示，其公司总股本为900000万股，其中，共有非境外上市法人持股5255724万股，其国有法人持股209186万股，民營法人持股316386万股。

重庆农商行前身是重庆市农村信用社，于2008年6月改制组建股份制商业，是全国第三家、中西部首家省级农村商业银行，重庆国资委旗下的渝富资产经营管理有限公司为其第一大股东。城商行、部分农商行在经历完改制后，股权结构比较分散，投资主体中民营和个人占了相当部分比例，这就导致了该行股权挂牌出让较多的局面。

或许正是由于股权并不算稀缺，而且卖家叫价又高，接近该项目竞价工作的有关人士告诉本报记者，“目前对股权表示出意向的买家并不多，不过该项目预设的挂牌时间也非常长”。本报记者注意到，重庆农商行股权转让项目的挂牌期满日期设定为2012年12月11日。

卖家另有底价

高估值原因牵挂回归A股

上述人士告诉记者，“其实卖家原本另有底价，如果真有买家诚意购买，挂牌价也还可以谈”，“只不过，如果挂牌价格发生变动，那程序上就要重新履行挂牌手续，而且在竞拍中由于价格优先，被其他买家横路拦截也是有可能的”。

据悉，卖家的心里底价在3元人民币/股以上，仍是远远高于近阶段重庆农商行的H股股价。而卖家之所以将挂牌价设定的较高则主要是因为重庆农商行回归A股上市的预期。

目前，包括重庆在内的许多地方政府对辖区企业尤其地方城商行、农商行A股上市工作都十分重视。就重庆当地而言，目前该市共有各类银行机构39家，重庆农商行、重庆银行、三峡银行三家是本地银行。其中，重庆农商行在很多方面远远领先于另外两家本地银行，而且又已率先实现H股上市，因此A股上市的步伐很可能也最快。

据媒体报道，2010年末，重庆银行存款市场份额为5.1%，排名第七，仅为排名第一的重庆农商行15.2%的三分之一；在利润方面，2011年重庆银行净利润14.63亿，而重庆农商行为42.47亿。

对于此次股权转让方大打“上市牌”，业内人士分析，该行股东人数严重超标，成为上市路上的一大阻碍。

事实上，重庆农商行以现有条件登陆A股还有不小的难度，最主要的障碍就是持股问题。据了解，该行股东分布非常分散。据该行2011年年报显示，国有法人股东有13家，民营法人股东有163家；内资自然人股东达80500人，超标达400多倍。

不过，除了回归A股上市，卖家还有一张“分红牌”。重庆农商行2011年年报显示，该行按照每股人民币0.14元（含税）向全体股东派发2011年现金股息，共人民币13.02亿元（含税）。据悉，由于对重庆农商行的分红比较满意，因此卖家虽然将股权挂牌但并不急于出手。

银行A股估值高于H股

回归即爆涨可能性不大

同花顺IFIND数据显示，除了招商银行外，目前A+H上市的银行股普遍是A股估值略高，但溢价率多在10%以内，只有个别银行的溢价超过了20%。而且，去年银行股H股的估值一度整体超过A股，因此很难奢望未来重庆农商行回归A股会出现股价暴涨的局面。关键还是要看，银行的基本面和的整体环境。

另外，之前回归A股的银行（如工商银行、中国银行）等虽然实现了A股发行价高于H股发行价，但重庆农商行如今股价较H股发行价已经折损四成，未来何时能“收复失地”尚不好判断，即使其实现回归A股，短期内对其A股发行价自然也不宜怀有过高期望。