市值管理未兴 回购动力不足 宝钢难逃“孤独游戏”？

继前两年A股连续 “熊霸全球”之后，今年以来股市仍然呈现出低迷的格局。而随着股指的新低不断，破净股亦大量涌现，其中甚至不乏像交通银行、宝钢股份、中国中铁等这样的大盘蓝筹股。也正是在此背景下，本月初监管部门相关负责人特别指出，证监会鼓励、提倡、支持有条件、有潜力的破净上市公司进行股份回购或大股东增持。

虽然回购股份在A股市场仅仅只有30余例，但在境外市场却非常常见。有统计数据显示，美国市场每年的公司回购次数平均为580次左右，每年平均发生回购的公司超过400家。与美国市场相比，A股市场的回购确实少得可怜，但从另一个角度也说明，我们的市场在回购股份方面还有很大的潜力可挖。

根据宝钢的回购方案，斥资不超过50亿元，回购价格不超过5元/股，预计回购股份约10亿股。更重要的是，其回购的股份将注销，从而减少注册资本。若此，则宝钢股份的每股净资产值、每股收益将增厚，其投资价值无形中将得以提升。事实上，宝钢回购的公告一出，其股价即作出强烈的反应，放巨量涨停即是最好的印证。

虽然宝钢已打响蓝筹股回购的“第一枪”，而且“上市公司股份回购问题在法律上、政策上都没有障碍”，但蓝筹股回购“第一枪”打响之后是否还会有 “第二枪”、“第三枪”甚至是“第N枪”跟进，却要打一个大大的问号。

首先，宝钢之所以实施回购，一是因为其股价破净幅度高达33.8%，已跌得惨不忍睹；二是动用50亿元资金，不会对其经营、财务和未来发展产生重大影响。然而，市场上像宝钢一样有条件、有实力的上市公司并不多，特别是对于大盘蓝筹来讲，回购需要巨额资金。虽然银行股破净的亦不少，但银行股向来都是 “圈钱”的主力军，求“钱”若渴的银行股常常患上资金饥渴症，大多都有补充资本金的压力，要想其掏出真金白银回购股份，似乎不太容易。而对于那些没有破净的蓝筹公司来说，根本就没有回购股份的冲动。

其二，虽然截至7月31日沪深两市破净公司已达71家之多，并且目前亦是回购股份的大好时机，但上市公司回购股份的动力却明显不足。一是市值管理并没有在市场上真正兴起，对于高管而言，股价高低与其本身的利益关联不大；二是大盘蓝筹“一股独大”现象严重，大股东掌控着绝对数量与比例的股份，即使股价暴跌，也不存在撼动其控股地位的风险。因此，更多蓝筹股进行回购缺乏足够的动力。

其三，宝钢回购股份的目的是为了维护广大股东利益，增强投资者信心，维护公司股价，并且股价也有所反应。但回购股份是否会出现昙花一现的行情或“见光死”，回购对于股价的支撑或提振作用的效果到底如何，却还需要观察。健康元去年动用3亿元回购股份，并没有将股价挺上去，反而在大势影响下下跌，也导致上市公司的巨资打了“水漂”。宁波华翔今年实施的回购已经结束，从其K线图上，根本看不到任何回购的“影子”。

宝钢回购方案在经过股东大会审议通过后将步入实施阶段，在其回购股份的 “第一枪”打响之后，是否会有后来者？是否会变成蓝筹回购的孤独者游戏？我们不妨拭目以待。