曹中铭：新基金发行拒绝“帮忙”

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曹中铭

截至目前，今年新基金发行堪称获得 “大丰收”。统计数据显示，1~8月，今年新发基金首募金额高达3649.39亿元，也创出5年来同期新高，今年新基金发行规模亦有望成为近5年之最。而在“繁华”的背后，新基金的“注水”现象却不容忽视。

由于基金奉行“旱涝保收”的管理费提取模式，对于基金公司而言，规模比业绩更重要。毕竟，规模意味着利益。也正因为如此，基金公司注重规模而漠视了持有人利益的事例比比皆是。如果市场行情向好，新发基金犹如“皇帝的女儿不愁嫁”，在火爆的时候，基金公司甚至不得不采用比例配售的方式满足投资者的需求。而一旦遭遇大熊市，新基金发行并不是件易事，不仅募集规模大幅缩水，甚至有的新基金发行不得不力邀“帮忙资金”的加盟。

事实上，对于基金发行而言，“帮忙资金”并非什么“新生事物”，其在市场上出现已有几年之久。为了满足2亿元的成立门槛，在新基金发行困难时，即使是一些大中型的基金公司的基金，也常常邀请“帮忙资金”来帮忙，更别说一些小型基金公司的新发基金了。

“帮忙资金”虽然能帮助新基金成立，但它的出现却绝非什么幸事。其一，既然其性质是“帮忙”，那么在帮完之后，溜之大吉基本上是板上钉钉的事情。而且，由于基金公司需要为“帮忙资金”支付高额的费用，实际上增加了新发基金的发行成本，最终损害的是持有人的利益。

其二，根据规定，新基金募集结束后，在封闭期内即可以开始建仓。该只基金最低仓位如何，持有哪些类型的上市公司股票，基金契约一般会作出相应的规定。但由于“帮忙资金”的存在，一些基金经理却无奈陷入封闭期内不敢进行操作的尴尬，无形中造成资金的极大浪费。如果股市有行情，也会造成持有人利益受损。

其三，“帮忙资金”最大的危害是对市场形成极大的误导。新基金发行困难时，一些基金声称首发规模达到十多亿元，但在“帮忙资金”撤退后，几乎变成了一副“空壳”。而在发行结束公告募集规模时，却给市场造成了该基金大卖、热卖或受到投资者热捧的假象，进而在打开申购后吸引更多投资者的申购。本质上，这与新股发行中的粉饰业绩包装上市并没有什么区别。

近年来，新基金打开申购赎回后规模大幅缩水已呈现出愈演愈烈之势，2011年12月9日成立的华富中小板基金，在其打开申购赎回之后仅仅五个交易日，规模即缩水88.44%，从首募时的6.75亿份迅速被 “压缩”至0.77亿份，而在次新基金中一旦打开申购赎回规模缩水超过80%的并不在少数。因此，证监会日前下发《关于对公募基金发行情况进行自查的通知》并非无的放矢，而且，今后将基金“注水”问题纳入监管也非常有必要。

中国基金业要实现良性发展，基金业要做大规模，不是靠“帮忙资金”就能达到的。更何况，“帮忙资金”的出现，还扰乱了市场秩序。事实上，证券投资基金的发展，重在维护好持有人的利益，重在提高决策能力与盈利能力。

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