郑眼看盘：QE3有短期利好可看高一线

每经编辑 每经记者 郑步春    

每经记者 郑步春

受QE3利好推动，本周五（9月14日）A股大幅高开，但抛压沉重，午后多头再度发力推升股指上涨，临收盘急杀一阵，最终仍收出阳线。截至收盘，沪综指涨0.64%，报2123.85点；深综指涨0.14%，报889.72点，成交有所放大。从盘面看，金融、水泥、黄金板块个股表现不错，其余多数随波逐流，创业板个股相对较弱。

美国推出QE3，美股暴涨，美元大跌，并未出现“见光死”走势，这已能暗示力度超预期。仔细看，QE3后或不再会有QE4，因QE3额度和时间均无上限。

迄今美国共推三轮QE，照理说效应会递减，多数投资者应不难得出这个结论。然而，这次的QE3是无期限和具体数额的，所以投资者对上述“递减”的认识就可能会变得模糊，在此背景下，资源品、商品货币、垃圾债的空头们底气自然会少许多。

量化宽松会引发通胀忧虑，但美国并未出现通胀。事实上，本世纪初以来美国就实施各类宽松政策，迄今未引发通胀，这看似有点神奇，但仔细分析一下也较正常。在本世纪最早几年，或者说在2007年前，美国低通胀主要和中国货太便宜相关。2007年之后中国的劳工成本及出口货涨价，美国却仍无通胀，此时原因变成了金融危机所导致失业及消费需求萎缩。

那么未来美国通胀情况又会如何呢？笔者认为，未来压制美国物价的上述两个因素都将包括在基数中，所以同比的物价变化在未来就有可能上升，除非另出现新的因素压制通胀，比如新技术方面的突破引发劳动生产率跳跃式上升。

假如美国未来通胀继续能受控，换言之，有新技术革命发生且美元地位未弱化，那么对包括A股在内的全球股市是利好。然而，一旦美国物价压不住，那么美联储未来就将不得不中止量化宽松政策，甚至进入加息周期，这对包括A股在内的新兴市场是特大利空。

就A股而言，就短期看，由于暂无法看出通胀情况，所以对A股暂可看成利好，这主要有以下两个原因：第一，货币放水有利于欧美经济稳定，这能缓解我国外贸形势，扭转部分A股业绩预期；第二，A股去年底至今存在的热钱外流压力将大为缓解。

周五A股成交量放出，进场者看到的是上述利好一面，退场者更主要看到的是QE3可能引发的通胀。可能少数空头会看得更远，他们或怀疑我国将因美国推QE3的力度超预期而暂停追加基建项目。

客观地说，欧美放水的确使我国推刺激项目的必要性下降，但是否会真的造成发改委停止新批项目却仍是未知数，一些部门行为我们无法妄测。

经过上述分析，笔者认为QE3是双刃剑，其负面作用是 “未来式”，而正面作用是 “现在式”，所以，投资者目前暂将QE3当利好来炒也没有错。然而，如果考虑到我国基建项目可能因QE3而延缓上马，再考虑到本轮反弹正是基于基建项目推出，炒作的理由也应打些折扣。

综合而言，笔者认为短期内还可看高一线，但可能只适合中短线投资者参与。

A股上周拉出巨阳线，本周始终在窄幅区间波动，照理说成交额应该是越盘越小，但这次A股走得有些异常，成交额反而比上周更高，这已值得警觉。

成交额维持在一定程度说明许多资金趁机出逃，却也有许多资金大举进场，这原本很难分辨谁对谁错，但如果有新的利好因素加入，那么多头一方有可能短期内胜出。下周IPO只有一家，这对多头暂时十分有利，更何况还有欧美刺激政策的利好。如果此时多头还不敢当一把“弄潮儿”，那投资者未来还能指望什么？