分级指基冰火两重天 资金避险还是抄底？

每经编辑 每经记者 陆慧婧 发自上海    

每经记者 陆慧婧 发自上海

跌破2000点整数关后，分级指基一片“哀鸿遍野”，信诚中证500B连续两日跌停，银华锐进亦两日下跌超5%。不过，分级指基中也不乏亮点，之前跌破0.1元阈值的申万进取，昨日逆势飘红，最近一周悄然上涨4%。

作为市场反弹风向标的分级指基B份额二级市场走出截然不同的行情，让市场倍感困惑。资金到底在避险还是在抄底？

信诚500B跌停

A股人气低迷，悲观预期同样反映在分级基金市场上，多只分级指基集体下跌，信诚中证500B、工银100B等7只基金跌幅超过4%。

众多基金中，濒临折算点的信诚中证500B成为资金出逃的“重灾区”，昨日，信诚中证500B震荡走低，尾盘再现跌停，全日换手率19.36%，两日合计成交1600多万元，放出天量。

连续跌停背后，是机构的坚决出逃，深交所盘后数据显示，最近两个交易日，信诚中证500B的卖出榜单中均显现机构身影，继27日抛售1456万元后，昨日机构合计抛售金额逾千万元。信诚中证500B在触发不定期折算前夜，机构出逃金额高达3000多万元。

申万进取逆势飘红

相比其余分级股基资金流出，申万进取逆势上涨0.56%，成为当天分级股基唯一亮点。分级股基次“冰火两重天”的表现，引发市场人士关注。

多名分析师指出，申万进取逆势飘红，首先源于申万收益下跌，折价率扩大，对申万进取份额带来的支撑作用。

另有市场人士认为，申万进取的逆势上涨是之前看多的资金逐步从信诚500B或银华锐进转移至申万进取，以躲避股指持续下挫带来的不定期折算风险。

对此，招商证券研发中心首席基金分析师高昕炜认为，买入申万进取的投资者或许有这方面因素的考虑，但这不能称之为“避险”，避险不会买权益类品种，近段时间分级指基溢价率缩窄，表明市场上投资者反弹预期普遍较弱，买入申万进取的可能是一些对看好反弹的投资者。

他进一步解释道，据申万进取招募说明书显示，申万进取跌破0.1阈值后，两类份额将同涨同跌，申万收益暂时与申万进取同比例承担基金净值变化。“这意味着当净值跌至0.1元以下时，申万进取的净值杠杆缩小至1倍，而净值恢复0.1元以上后，申万进取的净值杠杆将瞬间放大。杠杆不对称，使得申万进取下跌风险小于其余分级指基，反弹来临时也会有所表现。

“这也表明，若股指长时间持续下跌，申万进取对申万收益”欠账“累积增多，随着时间拉长，申万进取优势将逐步减弱，从这一点上看，目前，申万进取跌破阈值时间较短，不利因素并不明显，此时进入申万进取的资金，只适合赚取短期反弹行情。”高昕炜如是分析。

新浪财经基金研究中心杨宇则称，买入申万进取也不一定是看涨，资金买入申万进取后，可以用股指期货对冲，依靠申万收益及申万进取之间的跷跷板波动，赚取相对收益。

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