7天逆回购“缺席” 央行逆回购操作更趋灵活

进入2013年后，央行逆回购操作更趋灵活。昨日，公开市场打破惯例，仅开展了100亿14天逆回购，利率继续持平，而周二通常开展的7天和28天逆回购“缺席”。这不仅意味着今年逆回购操作将更灵活，同时也稳定了市场预期，市场多数人士认为，今年春节前资金波动将小于往年。

这是2013年以来，央行公开市场第二次打破常规。此前，1月5日央行首次开展了史上最短的5天期逆回购，而昨日则是在周二开展14天逆回购，今年来首次打破了在周二开展7天和28天逆回购的惯例。

除了期限“破例”，100亿的逆回购操作量，也创下自去年开展本轮逆回购以来，同期品种的最低水平。

央行此举原因有二。一方面，资金面持续宽松，令资金价格持续走低，市场对7天逆回购的需求减弱。

据交易员透露，在周一报需求时，7天逆回购的需求量就较以往减少，昨日7天市场资金价格仅为2.82%，较3.35%的7天逆回购中标利率低出逾50个基点，这令市场对7天逆回购的需求减弱。

另一方面，若昨日按惯例开展28天逆回购，到期日将落于春节假期内，故央行停发28天逆回购品种。

而低量逆回购，也从侧面反映目前市场资金较为宽松，但从央行继续维稳的逆回购中标利率来看，央行维稳的思路并未改变，只不过依据短期市场资金多寡，精准控制投放频率。由于本周逆回购到期资金量为900亿，因此，本周公开市场实现小幅净回笼的可能性较大。

展望未来，临近春节，往年资金价格阶段性冲高现象在今年将大幅缓解。首先，从外部流动性来看，目前海外无本金交割(NDF)市场上，人民币的贬值预期基本消除，而随着外汇即期市场“涨停”减少，流动性紧缺现象有所缓和，预计外汇占款有所好转。

其次，虽然资金面的不利因素是1月财政存款上缴，但由于今年春节较往年晚，市场分析认为，1月份财政存款上缴和节日现金需求对资金面的冲击较为分散。再次，逆回购也稳定了市场资金的预期。

南京银行金融市场部指出，今年春节前，回购利率难以像前两年那样大幅冲高。相对于2月份来说，1月份能够造成流动性紧张的因素似乎更多一些，接下来应该重点关注已经到跨年期限的资金利率走势，和1月20日以后货币市场资金价格的变化。