基金热议今日大跌：多重利空加大回吐压力

每经编辑 涂劲军

每经网2月21日讯（实习记者 宋双）今日上证指数创下15个月以来单日最大跌幅。对于大跌，基金认为主要由于美联储收缩QE预期、房地产调控升温等多重利空影响，且大盘技术上亦有调整要求。对于后市走势，基金认为虽然短期面临调整压力，但去年底以来助推股市转好的诸多逻辑因素或仍延续。

QE放缓消息影响A股

大成基金认为，沪指的放量大跌或与外围市场，尤其是美国收紧货币政策的消息有关。

大成基金宏观策略研究员李冒余指出，德意志银行经济学家Joe LaVorgna在日前公布的一份报告中认为美联储最早或在6月份开始放缓量化宽松 (QE)的脚步。而这可能意味着美联储开始准备执行较为紧缩的货币政策，德意志银行甚至预期，美联储最终将在12月底完全停止QE。对于QE即将终结的担忧导致周三美国股市收跌，而亚洲市场整体表现也随之偏弱。

信达澳银表示，美联储的会议讨论显示了部分联储官员对美国经济增长的信心和对QE成本的担心，虽然政策预期的变化导致投资者阶段性的风 险偏好下降，但美国QE真正开始退出的时机可能要到下半年以后。

房地产调控升温重挫市场

交银施罗德基金表示，市场重挫主要受房地产调控升温影响，短期或以震荡为主旋律。 交银施罗德策略组分析认为，管理层再次出台全面的房地产市场调控政策，虽目前尚无实质性措施，但对市场心理影响会比较大。该项调控政 策的出台预计在3—6个月内对市场不会产生实质性的影响，但短期内市场风险厌恶情绪有所上升。

不过大成基金指出，楼市调控升级等利空消息应该也对市场造成影响，但是此前市场应该对此有所预期。不过，1月份的社会融资数据大幅反弹，通胀数据微幅超预期，进一步验证宏观经济处于复苏的通道上；另外，资金面依旧偏宽松，中期来看，A股结构型牛市的概率仍然较大。

信达澳银称，管理层再推房地产市场调控措施，但总体并无多少新的举措，只是推出时机提前；我们认为政策兑现可视为阶段性的“靴子落地 ”，短期内对政策调控暂不需要作更多的猜测。

技术上亦有调整要求

交银施罗德策略组分析，自去年12月4日创下阶段性低点1949点，上证指数至今已累计上涨近20%，指数在短期内上涨幅度过快，存在一定回调压力。择时指标显示，当前市场风险厌恶情绪相对较高，显示短期出现调整的概率较大。虽经济基本面持续向好，并预计在3、4月份会得到一 定程度改善，但短期内对行业投资及消费链的终端数据反馈都很一般，市场预期可能不会那么乐观。不过交银施罗德策略组预计，股市即便出现回调，空间也可能有限。预计短期内或将以震荡格局为主基调。

节后市场风格切换明显

针对煤炭、金融等板块跌幅居前，大成基金称，节后的市场结构已经发生了一些变化，前期领涨的金融、地产明显弱于市场整体而中小市值的股票上涨幅度非常明显。大成基金股票投资部总监曹雄飞此前曾指出，弱复苏背景下，通胀回升预期一般会快于经济复苏力度，传统行业受产能限制反弹幅度有限，因此成长股具备更大的投资空间。周期性行业和非周期性行业，取决于经济增速与通胀的转换节奏，2013年全年风格切换将较为明显。在结构性突出的市场中，大成基金将加大关注受益于经济复苏的周期型行业龙头和成长性良好的中小型公司。另外，短期应该关注两会相关主 题，并且密切留意CPI及利率政策动向。

中长期震荡向上趋势不变

分析本轮股市的反弹逻辑，交银施罗德策略组认为，经济短周期见底、流动性改善超出预期、美国财政悬崖问题后延以及国内股市资金面氛围较好等四因素共同促进了近期股市的走好。虽然短期股指面临一定调整压力，但去年底以来助推股市转好的诸多逻辑因素或仍延续。

南方基金首席策略分析师杨德龙认为，3月底前市场处于政策“空窗期”，且经济数据显示我国经济在继续复苏，通胀尚不严峻，货币政策仍宽松，市场利率在下降，企业盈利不断恢复，股市中长期震荡向上趋势不变。

信达澳银同样认为驱动A股市场上涨行情的根本因素没有改变。中国经济增长在2012年三季度筑底后步入复苏周期，企业盈利有望出现显著改善。中央经济工作会议明确实施积极的财政政策和稳健的货币政策，要求切实降低实体经济发展的融资成本，政策基调总体偏宽松。尽管受到外围市场波动和国内部分政策调控的扰动2013年A股市场向好的格局依然清晰。

泰达宏利则预计市场近期将结束单边上涨的态势，进入震荡调整期。