期指调整将至 不妨布局做空

近两周全球经济形势发生了很多变化，一些是笔者始料未及的，比如中国数据差于预期的程度；有一些是笔者之前充分预期到的，比如伯南克对货币政策的表态。综合各类因素，笔者认为期指即将展开调整，预计期指主力合约将在6月上旬调整至2510点一带。

近期的中国数据是一个关键影响因素，5月13日公布的中国主要经济数据中，工业增加值和投资数据差于市场预期，也低于笔者的预期，尤其是工业增加值数据。细看投资类，房地产投资仍是平稳态势，基建投资仍是微弱复苏，制造业仍是下滑，总体而言和预期差异不大。工业增加值与预期的差异让市场明显开始对中国经济有了担心，这些是13日和14日市场回调的主要原因。5月23日汇丰采购经理指数（PMI）初值再次将市场的关注点转向经济复苏力度上，该指数创7个月新低，同时又跌至荣枯分水岭之下，给市场带来明显压力。

综合中国近期的各项经济数据，可以简单总结为以下几个背离。第一，信贷数据和投资数据（乃至增长数据）的背离；第二，消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）的背离，广义货币(M2)和PPI的背离；第三，基建投资和制造业投资较长时间的背离。

对于中国的政策，笔者认为这个应该是6月重点关注对象，投资者应密切留意高频率的国务院常务会议和即将召开的全国城镇化会议，下阶段A股的走势很大程度上取决于城镇化政策的具体内容和市场对其的解读。而在货币政策这一块，笔者认为短期而言，央行将会由之前的净回笼变为净投放，一是政策近期明显向稳增长倾斜，二是外汇占款增速在接下来几个月会逐渐放缓，央行对冲压力缩小。

伯南克5月22日的讲话主导了当天外盘各个市场的走势。这个讲话绝对不能孤立来看，之前华尔街一名新闻记者就曾曝出美联储准备退出以及退出方式。在笔者看来，这两件事情加上近期美联储几乎所有人的讲话是一个整体，伯南克讲话之前所有的事情都是为了试探美国股市和债市对于退出的反应。如果反应符合联储所希望的方向资金从债市逐渐流入股市，那之前的退出传言将会逐步得到证实。这个事实上是笔者在上周看到华尔街日报(博客,微博)记者事件时的一个猜测，现在来看或许就是事实。

笔者认为美联储在今年退出已成事实，关键时点或许是三季度的Jackson Hole会议，而不是伯南克昨晚说的接下来几个月。笔者认为在JH会议之前，美联储各官员在退出上仍各执己见，莫衷一是；与此同时伯南克讲话也将一如既往的模糊。但这一切或许会在JH会议附近时间定调，在JH会议上确定退出的方式和具体时间，而确定的退出时间最有可能是2013年年底。

近期外盘主要股市阶段性见顶信号非常明显，外盘的下跌也会为国内股市带来情绪上的负面影响。

总体而言，笔者认为在近期各类事件的综合影响下，股指即将展开一轮调整，初步预计股指期货主力合约将在6月上旬调整至2510点一线。

（作者系广发期货分析师） 

原文：http://qizhi.hexun.com/2013-05-31/154704335.html