险资参战期指开闸 中国平安首获入场券

股指期货市场即将迎来又一重量级参与者。

记者昨日获悉，中国平安已成为首家可以真正意义上开展股指期货业务的保险机构。分析人士表示，这意味着保险公司通过期指管理风险的渠道已彻底打通。

多家公司静候牌照

据了解，在平安资管不久前拿到股指期货受托资格后，平安人寿本周也已获得股指期货委托牌照，目前已与银河期货等多家期货公司签订合作协议。至此，中国平安成为唯一一家拥有委托和受托全牌照，可以真正意义上开展股指期货业务的保险机构。此举意味着保险资金参与股指期货将进入实战。此外，人保、国寿等多家保险巨头也都在静候牌照下发。

从记者了解到的情况来看，保险公司参与股指期货的步骤是：首先须拿到保监会下发的委托牌照，之后再委托具备受托资格的保险资产管理公司，最后通过期货公司的通道进行操作。

此前，由于缺乏风险对冲工具，持有大量股票的保险资金，不得不以频繁调仓来应对股市波动带来的风险，交易成本持续增加。而参与股指期货之后，将有助于保险公司抵御短期风险，各险企之间的投资水平差距也将由此拉开。

比如，保险公司现有大量资金，计划按现行价格买进一组股票。由于购买的数量太多，短时间内完成势必引起过大的冲击成本，导致实际的买进成交价远远高于最初想买进时的价格；如果采取分步逐批买进的方法又担心到时股价上涨。这时就可以通过买进股指期货合约解决这一矛盾。

不仅如此，保险公司亦能从中寻找到产品创新的“灵感”。由于股指期货的套期保值功能可以对冲掉无法分散的系统风险，这使得保险公司有能力推出新的投资型保险产品。如可以根据投资保本的要求，设计一种集储蓄、投资、人寿保险为一体的保险产品，也可以推出基于股指期货和股票市场之间的投资组合的新型理财型保险产品。目前，市场机构以证券、基金、保险和信托为主，从总资产规模来看，保险体量最大。这不免令市场担忧，弱市之下，保险资金参与股指期货，是否会打压市场、打击做多信心。对此，分析人士表示，目前来看市场不必过度担忧。

首先，保险资金参与股指期货，只能套期保值、对冲风险，而不能投机。而经过前两个月的减仓，目前主流保险机构的权益仓位并不高，均处于中等偏下水平，因此，险资短期通过股指期货大规模做空的动力并不足。据主流投行预计，整个保险行业参与股指期货的需求最多在百亿左右，放在一个较长的时间段来看，不会对现货市场造成很大的直接冲击。股指期货市场也将由此迎来理性机构投资者，市场投机性有望降低。

其次，保险公司在处理套期保值的会计账目方面尚存在一些难题。目前，部分以套保为目的的期货业务在会计上并不能完全按套期保值会计来处理。换言之，部分可供出售类金融资产，其对应的套保目的的期货头寸只能按照交易类金融资产来分类，这种会计处理上的不对称性也会加大保险公司财务收益的波动性。这将在一定程度上影响保险资金参与股指期货的规模。

事实上，由于保险资金体量非常大，动辄百亿千亿，如果不能使用股指期货工具，就不得不通过频繁调仓、卖出股票来应对股市波动的风险，在市场波动较大时，频繁交易、集体性减持更会加剧市场波动。而通过应用股指期货等金融衍生品工具对冲系统风险，有助于减缓保险资金巨额交易对市场的冲击，降低市场波动。

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