易方达沪深300ETF的投资与应用

易方达基金指数与量化投资部总经理 林飞

随着技术障碍的解决，跟踪跨市场指数ETF产品的实现成为了可能，自去年以来，包括易方达沪深300ETF（HS300ETF，510310）在内的多只沪深300ETF产品在沪深交易所陆续发行上市。300ETF弥补了证券市场交易型工具的重大空缺，在短时间内发展成为市场规模最大、流动性最好的ETF产品。我们认为在当前市场情况下，未来围绕300ETF配置交易重点可以参考以下几个方向展开。

一，核心配置。沪深300指数成分股对A股的市值覆盖率、分红和净利润占比均超过全市场70％的水平，正因为300指数的这种良好的代表性，自2005年发布以来，逐渐成为A股市场的标杆指数，也成为多数机构投资者最重要的业绩参考基准，作为标准化、低成本的300ETF产品，也成为了机构减少长期投资收益目标偏离最为核心的投资工具。另一方面，目前沪深300指数正处于历史估值区间的底部区域，也处于市场估值结构分化的低端，长期而言，如果继续较大幅度的偏离300基准配置，那投资者面临的风险也会处于较高水平。我们认为，沪深300ETF在未来几年作为机构投资者的核心和基础配置工具的作用会体现得越来越明显。

二，趋势投资。虽然300指数近几年的整体表现并不尽如人意，但回顾这几年随着指数的估值重心下降和估值结构进一步分化，300指数的短期波动仍然表现得较为显著，从月收益数据上看，2010年以来的44个月当中，有近四分之一的月份，沪深300指数收益超过5%，从周数据看，也有近四分之一周300指数收益超过2%，即使在整体下跌趋势中，300指数仍然不乏较大幅度的波段收益。A股市场作为新兴市场短期波动较大的特点，为短期趋势投资提供了重要的基础，而易方达沪深300ETF的规模和良好流动性基础则为基于市场判断的趋势交易，提供了高效和低成本的投资工具。

三，对冲工具。股指期货和融资融券的推出，为这几年ETF产品在国内作为对冲工具的各种应用提供了前提。在这种应用中，ETF的买入或卖出，并不以博取指数方向收益为目的，而是为了对冲投资者在另一方向上的市场风险。中国金融期货交易所近期宣布，将于11月8日面向全市场开展沪深300股指期权仿真交易，从海外市场的发展经验上看，未来基于300指数层面各类衍生工具的发展，也将为300ETF在这个层面的应用提供较大的扩展空间。