飞天诚信11涨停冲刺第一高价股 埋业绩变脸地雷

编者按：A股代有妖股出，虽然股市持续低迷，但仍不时有个股上演“疯狂的涨停”。问题是，这些个股股价疯涨的背后，是真的有基本面在支撑，还是市场的非理性炒作？ 埋业绩变脸地雷 与飞天诚信(300386)业务近似的上市公司中，也曾有让投资者心动不已的高科技股，但现在的业绩也多是一般水平，飞天诚信未来会不会步它们的后尘呢 新股飞天诚信可说是最近A股最火的“小苹果”，首批上市后持续“一”字涨停且毫无开板迹象。昨日更是连续走出第11个涨停板，股价直逼两市第一高价股贵州茅台(600519)。 神股究竟沾了什么“仙气”？ 飞天诚信之所以受到资金热捧，除新股集体上涨外，也因为公司处于信息安全行业。有分析师向《证券日报》记者表示，信息安全行业公司股价上涨，主要来自于政策推动的预期，实际上相关公司的自身业务并未发生太大变化。 严重依赖单一大客户 实际上，不仅未有重大利好，飞天诚信的业绩还存在变脸风险。 公开资料显示，目前该公司主要从事身份认证信息安全产品的研发、生产、销售及服务，主营业务中首推USBKey产品，该产品在2011年、2012年、2013年分别占公司营业收入的比例73%、82%、87%。 USBKey主要销售对象则是银行，2012年、2013年前五大客户当中，五家银行的营业收入占当期收入超64%。其中仅农业银行(601288)为其贡献的营收在2012年就高达43%，2013年上升至45%，高达3.8亿元。 从上述分析不难发现，飞天诚信的盈利点主要来源于USBKey，而USBKey的营收中农业银行占据近半壁江山。一旦失去农业银行这位大客户，飞天诚信的高增长或将不复存在。 在已上市公司中可以对比的是，公司的竞争对手旋极信息(300324)。同样主要生产USBKey产品，其主要客户也主要为银行业。但旋极信息2013年财务报表显示，第一大客户占应收的比重也不过只有9%，前五大客户总共加起来也只有22%。 飞天诚信也承认，公司业绩对农业银行、工商银行、中国银行存在依赖。未来，如公司重大银行客户丢失，将对公司业绩带来重大不利影响，不排除出现业绩较上期下滑50%的可能。 公司还表示，目前USBKey的应用在其他领域尚未大规模展开，未来如果出现由于银行网银的推广速度变缓、USBKey在银行业务中的运用出现饱和等情形，都将导致银行对公司USBKey产品的需求下降，使得公司USBKey销售收入如报告期的高增长难以为继，甚至出现下滑，从而对公司业绩造成重大不利影响。 主要产品价格下滑 与此同时，招投标风险是公司经营中经常要面对的风险。对公司而言，招投标的风险主要表现为三个方面：一是公司没有入围主要银行的招标;二是公司虽然主要产品入围但中标价格出现较大幅度下降，并超过了成本下降幅度;三是入围厂家增加，公司市场份额减少。如公司未能入围重要银行客户，如农业银行等，将对公司业绩产生重大不利影响，不排除出现业绩较上期下滑50%甚至亏损的可能;如公司虽入围但采购量下降或者入围产品价格出现较大幅度下降，将给公司业绩带来下滑风险。 在2013年农业银行二代USBKey产品的重新招标中，公司就受到了这种影响。 这次重新招标，公司虽已中标，但中标的供应商已从二家增加到五家，且销售价格存在下降可能，将对公司业绩产生一定影响。 事实上，公司主要产品售价一直在下降。2011年-2013年，公司主要产品二代USBKey的销售价格分别为36.85元/支、34.43元/支和30.26元/支，公司主要产品的销售价格已呈现了一定下降趋势。 飞天诚信称，由于市场竞争，每次招标都可能导致中标价格的下降。如果未来公司技术进步或是原材料价格下降带来的成本下降幅度低于销售价格下降幅度，将导致公司的产品毛利率出现下降的风险。 不仅主营产品毛利率有下滑风险，公司推出的新产品毛利率更低。 《证券日报》记者翻阅飞天诚信招股书发现，公司2014年一季度的营业利润就出现了下滑。招股书显示，2014年1月份-3月份的营业利润同比下滑了8.45%。 公司解释称，营业利润同比下滑主要是因为新产品C300动态令牌毛利率较低导致。2014年1月份-3月份C300动态令牌产品确认了收入2718万元，占当期收入的16.20%，该产品为公司新产品2013年1月份-3月份没有销售，2014年1月份-3月份其毛利率为15%，低于公司其他产品毛利率，导致2014年1月份-3月份公司毛利率同比下降了4.07个百分点；另外，公司管理费用、销售费用同比也分别增加了23.41%和25.91%，最终导致公司营业利润下滑了8.45%。 公司风险重重新股博傻 另外，飞天诚信仅上市一个星期，高管团队的稳定性就受到考验。7月3日，飞天诚信公告称，公司于7月1日收到刘良的辞职报告，刘良因个人原因辞去公司副总经理、IC卡部总监职务。 飞天诚信目前股价对应的市盈率已严重超过行业平均值，面对这样一个存在多重风险的公司，二级市场的追捧显得有些并不理性。 与飞天诚信业务相似的上市公司中，也曾有让投资者心动不已的高科技股，但现在的业绩也多是一般水平，飞天诚信未来会不会步它们的后尘呢？ 有分析认为，对新股的盲目追捧这就是一个博傻的过程。 从今年1月份开始48家新股上市后的表现来看，无论新股上市后有多少个涨停，在连续涨停后首个放量换手率超过40%左右的交易日打开的可能性最大，而且基本呈现冲高回落走势。 有分析师建议，在新股上市后连续涨停的情况下，在首日放量换手时获利减持，不宜继续持有。 但问题是，谁会做那个最后接盘的傻子呢？