老郑说汇：美元继续逞强 “非农”数据决定后市走向

郑步春 导语：美元继续逞强，九年新高纪录不断刷新。本周，美元主要支撑因素为美联储部分官员强硬言论，以及美联储略微偏向强硬的会议纪要。而本周五将公布的12月美国非农就业指标，将是另一重大风险事件，值得充分关注。 美联储发布会议纪要 本周，延续“恒强”走势。截至本周四17：54，美元指数暂报92.348点，刷新九年来高点纪录。 支撑美元本周稍早上涨的主要因素是美联储部分官员偏于强硬的表述，而本周三与周四上涨的诱因主要是当天公布的强劲就业类指标，以及最新微偏于强硬的美联储利率会议纪要。 美国当地时间本周三下午（北京时间周四凌晨），美联储公布了2014年12月16~17日那次会议的利率会议纪要，当时美联储维持基准利率不变，且未推出任何其他举措。不过，在会后声明上，当时美联储放弃了“在相当长一段时间把利率维持在低点”的承诺，改为在加息方面“保持耐心”这样的措辞。 这次利率会议纪要的重要看点之一，就是美联储如何解释“耐心”这一说辞。而周三公布的会议纪要表示，在去年12月中旬的那次利率会议中，当时多数委员们认为不大可能会在2015年4月底之前加息，且部分委员担心通胀会依然维持在太低水平。 这样的表述间接解释了何为“耐心”，即美联储可能“至少”在未来两次利率会议上不会加息。从目前油价低迷等实际情况看，也许三、四次都不会加息。 目前，美国通胀率已连续31个月低于央行2.0%的目标，但失业率处于六年来最低点，两者颇有矛盾，即前者不支持加息而后者支持加息。关于这一点，这次会议纪要也有描述，且颇为强硬。不过，会议纪要亦有些偏软提示。 上述利率会议纪要透露出的整体精神应该是：即使通胀低于目标，美联储可能仍想加息，只不过加息时点可能晚于部分市场人士预期。 非农指标将主导美元走势 美联储未来会否由当前的“轻微强硬”转向“显著强硬”，一方面是看油价是否进一步下跌且低迷能维持多久，另一方面是看欧元区、日本经济何时走出低迷。此外，美国就业率情况能否进一步好转也值得关注。 在欧元区、日本等方面因素，虽然也重要，但显然不是美国所能左右的。在油价方面，目前美国财金官员主要有两种截然不同的声音，一派认为油价下跌会加剧通缩，而别一派则侧重认为油价下跌相当于为消费者减税或加薪，完全是积极因素。由一般逻辑来看，后者应更为有理，但汇市中可能只关心短期因素。 今年，一些美联储投票官员将更换，据说会有些偏鸽派的新委员，所以这应是美元部分压力因素。在现任委员中，芝加哥联储行长CharlesEvans态度偏软，因他周三表示，即使经济和就业形势有所改善，美国央行也不应急于提高借贷成本，因为通胀率可能在数年内都达不到目标。 美联储主席耶伦的观点显然是最重要的，她最近向美国债市中多头暗示，不应仅仅因油价暴跌而盲目乐观。这番言论的含义显然就是，油价下跌并不必然导致国债上涨，或国债的收益率下降。如果进一步分析，她其实暗示了未来加息的可能。 近期，美国国债基本上处于上涨阶段，显示市场并不敢相信美联储会“更早地加息”。 周三公布的美国12月ADP民间就业增加人数为24.1万人，优于预期的22.5万人。周四稍晚美国将公布上周初请失业金人数，本周五美国另将公布最重要的12月非农就业数据。据多数分析师参测，这次将公布的12月非农数据将可能为增22.8万人。假如非农数据继续强劲，则美元仍有望延续“恒强”走势，反之可能暂时回调。 英镑或已超跌 近期，英镑走势极弱，至本周四已连续六个交易日走低，目前暂报1.5055美元，这六天累计跌幅高达3.4%。此前，英镑月线已七连阴。 英镑之所以持续较弱，有几方面原因：一是美元太强；二是英国自身经济趋弱；三是市场忧虑英国的大选。 英镑加息预期原本早于美元，但现在已转为晚于美元，这是英镑最要命的压力，因利差一向是汇市最重要影响因素之一。目前，大多数市场参与者相信，英央行最早将于2016年加息，而美联储基本上将于年内加息。 在经济基本面上，上周数据显示，英国2014年12月制造业采购经理人指数（PMI）降至52.5点，创三个月来最低水平。此外，上周公布的英国公布的第三季度GDP有所下修，这与美国大幅上修GDP数据形成鲜明的对比，对英镑压力极大。 本周四稍晚，英央行将举行利率例会，该事件虽然重要，其实影响有限，因按目前英国经济状况，该利率会议其实已无悬念，即维持现在所有货币政策不变。 英镑虽然连跌，但最近两个交易日的阴线实体越来越短，暗示英镑或已超跌，不排除出现些反弹的可能。由于目前英镑已下跌了大半年，故目前并不宜过度做空，甚至可尝试少量做些反弹。