通缩伤不起 多国债市进入负利率时代

证券时报记者 吴家明

如果债券的利率是负数，您还会买吗？

也许很多人无法理解，为何会有大量投资者买入注定亏损的负利率债券，但宽松浪潮席卷全球，全球债市的确开始迎来负利率时代，投资者或许有些“无奈”。

企业债首现负利率

欧洲央行渐进式的宽松，让欧元区成为负利率债券的集中地，更有分析人士将负利率债券看作是过去6个月内欧洲央行创造的一个全新资产类别。目前，欧元区的负利率国债集中在核心国家的短期债券，瑞士、丹麦国债也处于负利率区间。在欧元区外围国家中，爱尔兰的两年期国债收益率在去年短暂降至负值，但此后已经回到正收益的状态。西班牙和意大利国债也维持正收益。就在上月中旬，德国央行拍卖了50亿欧元的5年期国债，年利率为0%，这是德国历史上首次让购买该国5年期国债的投资者获得零回报。德意志银行这样总结：利率低的难以置信，欧洲9个国家的两年期国债收益率都是负数。

的确，自从欧洲央行进入负利率时代，欧洲的债券市场就已经“疯了”，不仅多国国债收益率滑入负值区间，现在连企业债都出现了负收益率。近日，瑞士食品制造商雀巢公司的2016年到期债券收益率只有-0.2%，雀巢公司债券的评级为Aa2，属于第三高的评级。

另一宽松的代表日本央行，早在去年9月，日本央行首次从市场购入负利率短期国债。有市场人士表示，欧洲央行的宽松措施创造了日本短期债券的需求，导致日本国债收益率跌至负数区间。日本央行如果持有这些国债至期满，则必然出现损失。世界主要国家央行极少采用此种方式，显示出日本央行不惜成本向市场投放货币。据彭博数据显示，全球目前有超过4万亿美元的发达国家国债收益率为负数，这意味着投资德国、法国、日本等国家国债的投资者，实际上在倒贴钱，尤其短期国债出现负收益率的情况更为明显。