证券A复牌跌停 投资价值渐现

每经实习记者 费盛海

3月16日，申万证券A（150171）在复牌后的首个交易日便被多达19.33亿份卖单死死钉在了跌停板上，这巨量的卖单大概占到了A类总份额58.3亿份的33%。加之昨日成交低迷仅有1516万元，可以预期证券A后市依然有下跌空间。

这乍看之下，令人感到吃惊。不过据本报记者查阅官方公告发现，巨量封单逼死跌停主因有两点，首先是因为证券A在经过折算分红后净值大幅降低；其次是由于前日央行降息，A类份额在今年的约定收益也从之前的6%下降至5.5%。受此两点影响二级市场的巨量卖单也在情理之中，但值得注意的是，A份额做为分级基金的固收品种具有相当高的安全性和预期收益，交易价格的爆降也不外乎也是利息收益减少的一种补偿，当市场过分反应上述两项利空并造成恐慌时,其投资价值也就暴露无疑。

根据基金公告显示，2015年3月16日，该基金即时行情显示的前收盘价将调整为前一交易日（2015年3月13日）份额参考净值（四舍五入至0.001元），即1.000元。由于折算前存在折价交易情形，折算前的收盘价为0.917元，扣除约定收益后为0.857元（四舍五入至0.001元）。更多精彩内容请关注亚博体彩 新闻理财部微信公众号“火山财富”（微信号：huoshan5188）

而0.857元，距昨日收盘价0.900元还有近5%的下行空间，距1元净值折价幅度为14.3%。这已超出了同为投资中证证券指数的券商A（150200）12.3%的折价幅度，再根据溢价公式（母基金溢价=（A+B）/2-母基金净值），将此价位与证券B（150172）昨日1.099元的收盘价带入公式测算，其合并价格约为0.978元，这与前日的基金净值XX相当，两者正好处在一个无套利区间。由以上两点可以得出证券A的交易价值应在0.857元左右或已显现，但考虑到目前市场抛压很重加上约定收益降低明显下降，证券A尚还不具备足够的安全性。

根据以往的经验来看,当合并价格低于母法基金净值超过1%时,就会吸引场外套利资金入场.从这个角度来看证券A的交易价格每较价值中枢0.857元下跌2%,即当价格小于0.840元时或着就是一个不错入场时机.需要注意的是,在实盘操作中还需要注意母基金的投资标的证券指数的变动,当此指数小涨小跌时(正负0.5%)本文的价值推论方有效。

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