格力电器：经营稳中向上，业绩有望再创新高（天风证券研报）

每经AI快讯，2023年12月22日，天风证券发布研报点评格力电器（000651）。

事件：公司发布2023年度业绩预告。预计2023年公司实现营收2050-2100亿元，同比7.8%-10.4%，实现归母净利润270-293亿元，同比10.2%-19.6%，实现扣非归母净利润261-278亿元，同比8.8%-15.9%。其中2023Q4实现营收492-542亿元，同比17.7%-29.6%，实现归母净利润69-92亿元，同比11.4%-48.4%，实现扣非归母净利润69-86亿元，同比27.1%-58.4%。

若按中枢计算，23年实现营收2075亿元，同比9.1%，实现归母净利润282亿元，同比14.9%，实现扣非归母净利润270亿元，同比12.4%。其中23Q4实现收入517亿元，同比23.6%，实现归母净利润81亿元，同比29.9%，实现扣非净利润77亿元，同比42.7%。

收入端，公司空调业务稳步提升。根据产业在线数据，格力23M1-11累计出货同比+1.5%，其中内销同比+4%（行业出货量第一），外销同比-4.8%。

出货量增长的同时，我们预计产品结构变化或在价格端有明显贡献。公司持续进行工业化转型，在高端装备、工业制品、绿色能源等多元化领域持续发力，创造更多的领先技术，为收入提供新的增长动力。

利润端，23年公司归母净利率13.2%-14.0%，对应中枢13.6%，按中枢计算同比+0.7pct（其中，23Q4净利率为14%-17%，按中枢计算同比+0.7pct），公司归母净利率升至10年来较高水平（仅次于16/17年）。我们认为，利润水平的提升可能由规模增长、结构提升及公司在20年后推动的渠道变革有关。

投资建议：公司是空调领域龙头企业，行业地位稳固，20年来积极推动渠道变革提升自身经营效率，逐步收获成效的同时，未来仍有提升空间。业务上，公司正从单一空调业务跨入多业务领域，包括2C家电业务的全品类布局及新能源汽车产业链、储能以及电池制造装备领域等2B类新产业。分红方面，公司历史维持较高分红比率，22年股息率为6.35%。根据公司业绩预告，我们略上调预测值，预测23-25年公司归母净利润分别为281/296/311亿元（前值为267/281/295亿元），对应PE分别为6.3x/6.0x/5.7x，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济增速放缓，房地产恢复不及预期，原材料价格波动风险，公司运营风险，业绩预告仅为初步核算结果、具体财务数据以公司正式披露的2023年年报为准等。

(来源：慧博投研)

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(编辑 赵桥)