思泉新材：消费电子散热材料领先企业，横向拓展打造新增长极（浙商证券研报）

每经AI快讯，2023年12月22日，浙商证券发布研报点评思泉新材（301489）。

投资要点

石墨散热材料领先企业，营收快速增长展风采

公司是一家以热管理材料为核心的多元化功能性材料提供商，致力于提高电子电气产品的稳定性及可靠性。公司主要销售的产品为人工合成石墨散热膜、人工合成石墨散热片等热管理材料，主要应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴设备等消费电子应用领域。公司近年营业收入呈现快速增长态势，公司2022年实现营业总收入4.23亿元，接近2017年1.27亿的3.3倍，主要系公司热管理材料销售的持续增长，实现归母净利润0.58亿元。2023年前三季度公司实现营收3.23亿元，同比增长11.00%，实现归母净利润0.38亿元，同比增长13.15%，主要系本期北美大客户销售额增加所致。

手机散热材料市场快速增长，公司切入北美大客户供应链

根据Yole预测，全球手机散热市场规模将从2018年的14.20亿美元增长至2022年的35.80亿美元，2019年至2022年全球手机散热市场的年复合增长率高达29.72%。自成立以来，公司一直聚焦在应用在电子电气产品热管理领域的高导热材料，成为了行业内主流客户小米、vivo、三星等的合格供应商。2022年，公司获得了北美大客户的合格供应商认证，成功切入其供应链。

横向拓展磁性/纳米防护材料，募投新建导热散热材料产能

2022年，公司纳米晶软磁合金和纳米防护膜分别实现营收257和443万元，分别占收入的0.61%和1.06%。未来随着下游需求的增加和公司业务的拓展，相关业务有望持续增长，贡献公司利润新增长点。公司募投项目实施将大幅提高公司产能，帮助公司把握下游行业发展趋势，提升市场占有率和盈利能力。

盈利预测与估值

我们预测公司2023-2025年的营业总收入分别为4.80/6.54/9.28亿元，同比增速分别为14%/36%/42%，归属母公司净利润分别为0.74/1.00/1.32亿元，同比增速为27%/35%/32%，对应EPS为1.29/1.73/2.29元，对应PE分别为57.87/42.98/32.54倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

产品价格下降的风险、创新风险、下游行业及客户集中度风险。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)