均胜电子：安全业务持续改善，电子业务未来可期（浙商证券研报）

每经AI快讯，2023年12月27日，浙商证券发布研报点评均胜电子（600699）。

公司是近20年汽车行业老兵，业务覆盖广泛

公司成立于2004年，总部位于宁波。是一家全球领先的汽车电子与汽车安全供应商，主要致力于智能座舱、智能网联、智能驾驶、新能源管理和汽车安全系统等的研发、制造与服务。公司在亚洲、北美、欧洲等主要汽车出产国均拥有生产基地布局，供应链体系完备，目前公司在全球范围内拥有员工超过40000人。

汽车安全业务全球第二，多措并举改善实现业绩修复

公司自2016年以9.2亿美元收购KSS起正式进入汽车安全领域，2018年公司再次出手，以15.88亿美元收购日本高田除PSAN业务以外的主要资产。两次收购让公司营收体量达到了500亿元以上，并成为了全球市占率第二，占比达到27%。2022年实现安全业务收入约344亿元，较2021年同比增长约6.5%，并于2022年下半年实现扭亏为盈，2023年上半年，安全业务实现营收188亿元，同比增长约15.7%，毛利率达到10.6%，实现了毛利率的修复改善。

汽车电子业务营收增长稳定，在手订单充足

2022年，实现汽车电子业务收入150.96亿元，同比增长约19%，同时，公司汽车电子业务在2022年内总计获取新订单约282亿元，其中智能座舱/网联系统获取新订单约189亿元，新能源管理系统获取新订单约93亿元。2023H1汽车电子业务新订单全生命周期金额约216亿元，其中新能源汽车800V高压快充功率电子类产品取得全球性的大订单落地。

盈利预测与估值

我们预计23-25年均胜电子将实现营收543.22、617.21、689.57亿元，实现归母净利润9.77、14.55、19.98亿元，对应当前PE25.21、16.93、12.33倍。考虑到公司在汽车安全领域业绩持续改善，在汽车电子领域新订单突破迅速，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

汽车安全业务整合不及预期；汽车电子业务终端客户销量不及预期；地缘政治风险因素。

(来源：慧博投研)

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(编辑 赵桥)