永泰能源：23年业绩明显提升，重点项目稳步推进（中信建投研报）

每经AI快讯，2024年1月2日，中信建投发布研报点评永泰能源（600157）。

核心观点

2023年公司预计实现归母净利润22.3亿元~23.3亿元，与上年同期（重述后数据）相比增长16.79%~22.02%；预计实现扣非归母净利润22.8~23.8亿元，与上年同期（重述后数据）相比，同比增长36.95%~42.95%。公司业绩预增主要系2023年公司煤炭业务产销量同比增加，电力业务动力煤采购成本同比下降所致。海则滩煤矿全面加快建设，预计2026年下半年出煤，2027年达产。钒液流电池方面，公司目前合计拥有158.89万吨五氧化二钒资源量，钒矿选冶产线一期项目预计2024年下半年投产，将占据目前国内石煤提钒20%左右市场份额；钒电池执照基地一期项目预计2024年下半年投产，达产后将占据国内10%左右市场份额。

事件

永泰能源发布2023年业绩预告

预计公司2023年实现归母净利润22.3亿元~23.3亿元，与上年同期（法定披露数据）相比增长16.8%~22.04%；与上年同期（重述后数据）相比增长16.79%~22.02%。

简评

受益于煤、电主业持续改善，23年业绩同比增长

2023年公司预计实现归母净利润22.3亿元~23.3亿元，与上年同期（重述后数据）相比增长16.79%~22.02%；预计实现扣非归母净利润22.8~23.8亿元，与上年同期（重述后数据）相比，同比增长36.95%~42.95%。公司业绩预增主要系2023年公司煤炭业务产销量同比增加，电力业务动力煤采购成本同比下降所致。2023年前三季度，公司实现原煤产量954.03万吨、同比增加15.67%，实现销量959.42万吨，同比增长17.68%。

海则滩煤矿全面加快建设，预计2027年达产

公司所属陕西亿华海则滩煤矿项目，资源储量为11.45亿吨，平均发热量6500大卡以上，是山西省十四五重点项目并列入国家重大建设项目库。2022年12月海则滩煤矿项目正式开工建设，截至2023年12月底，4条井筒累计掘砌成井2168米，整体工程进度比计划提前一个月，预计2026年3季度具备出煤条件，2027年达产。海则滩煤矿项目投产后，将会极大增强公司盈利能力，公司将全面实现煤电一体化目标，经营业绩和核心竞争力将得到显著增强。

钒液流电池储能项目有序推进，转型进程持续深化

公司持续发力钒流储能业务，力争2025年储能产业形成规模，2027～2030年进入储能行业第一方阵，实现全钒液流电池市场占有率30%以上。公司提前布局上游钒资源，2023年下半年公司通过股权并购取得了龙岭钒矿采矿权，增加了平均品位0.93%、评审确认134.74万吨的五氧化二钒资源量，目前公司合计拥有158.89万吨五氧化二钒资源量。产线建设方面，上游端公司所属敦煌市汇宏矿业开发有限公司6000吨/年高纯五氧化二钒选冶生产线（一期3000吨/年）已于2023年6月底如期开工建设，一期项目预计2024年下半年投产，将占据目前国内石煤提钒20%左右市场份额；在下游钒电池生产项目上，公司所属张家港德泰储能装备有限公司1000MW全钒液流电池储能装备制造基地（一期300MW）已于2023年6月底如期开工建设，一期项目预计2024年下半年投产，达产后将占据国内10%左右市场份额。

重点项目稳步推进，维持“增持”评级

受益于煤炭业务产销量同比增加，电力业务动力煤采购成本同比下降，公司2023年业绩同比明显提升。展望未来，公司海则滩煤矿项目与钒液流电池储能项目有序推进，公司成长空间广阔。我们预测公司2023年至2025年归母净利润分别为22.81亿元、24.89亿元、27.06亿元，对应EPS为0.10元/股、0.11元/股、0.12元/股，维持“增持”评级。

风险分析

焦煤价格持续下跌：焦煤产品是公司主要的收入来源，目前焦煤价格较高点下降较大，如果焦煤价格持续大幅下跌，公司煤炭板块收益将有所下降，公司下半年业绩可能不及预期。

动力煤价格大幅回升：目前动力煤市场价格回落明显，公司电力业务实现扭亏为盈。如果动力煤价格出现大幅回升，公司电力业务重回亏损状态，公司下半年业绩可能将不及预期。

储能需求增长不及预期：公司目前深耕储能行业，多方面发力全钒液流电池，如果未来储能技术路线出现重大改变或储能需求的增长不及预期，公司未来业绩增长会低于预期。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)