每经热评｜以投资者为本 制度安排须实质性惠及投资者

每经评论员 杜恒峰 1月24日午间休市时段，证监会发布《建设以投资者为本的资本市场——证监会副主席王建军接受媒体采访》。这是继上周五后，证监会再次正面回应市场关注。不同的是，这次证监会提出了更为具体的做法，而这些做法也是笔者之前一直呼吁的。 一是上市公司回购政策可能会有明显变化。2023年7月以来，上市公司回购蔚然成风，但在《回购股份多转作股权激励 上市公司回馈股东应更有诚意》一文中，笔者指出，2022年8月30日开始的一年内，总计有1431家公司公告了回购相关事项，但有1150家用于股权激励或员工持股计划，占比超过80%。回购用于员工激励意味着这些股份还会回流到市场，若激励的要求和授予成本较低，还可能加重未来的抛售压力，这增大了股份回购的复杂性，投资者难以判断对上市公司价值的整体影响。此次，王建军指出，“大力推进上市公司通过回购注销、加大分红等方式”，这是对回购股票用途的进一步明确，可以实质性平衡A股的资金面关系。 二是新股定价将实质性优化。2023年8月9日，盟固利上市首日收涨1742%。据笔者此前的评论文章，尽管有短暂的破发潮，但打新仍然可以做到“九胜一败”“八胜二败”，盟固利暴涨只是普遍现象的极值，但首日暴涨严重透支二级市场盈利空间，此后长时间股价低迷锁死大量流动性。笔者当时提出，新股线下报价者基本是机构或个别高净值投资者，更多的个人投资者未参与报价，要适度加大新股首日供应，IPO（首次公开募股）发行节奏应有更明确的预期等。根据前述采访内容，证监会将全面评估发行定价、询价等机制，支持更多投资者参与。希望这些变化能尽快落地，从源头上理顺A股定价机制。 三是退市将继续加码。王建军表示，巩固深化常态化退市机制，对重大违法和没有投资价值的公司“应退尽退”，加速优胜劣汰。笔者此前也呼吁，尽管退市数量创出新高，但要市场有效出清，还需加大退市力度，在上市满1年的A股公司中，2022年年报ROE（净资产收益率）低于3%且营收增速低于10%的企业多达1248家，这些企业短期内股东拿不到回报，长期看又缺乏成长性，却占据了8.97万亿元的市值。证监会此次特别将“没有投资价值的公司”纳入“应退尽退”范畴，市场也期待看到A股成为优秀公司的集中地。 整体看，证监会此次提及的措施更具有基础性、长期性的价值，也是真正实质性惠及投资者的有效举措，市场将会看到更加积极的变化。