每经热评｜旧厂址爆火 哈药股份也亟需“冬天里的一把火”

每经评论员 陈星

哈尔滨的旅游热，带动哈药六厂办公旧址成了“网红”打卡地。据工作人员介绍，每天都有万余名游客在哈药办公旧址外排队等待参观。

凭借曾家喻户晓的“哈药、三精、盖中盖、护彤”等品牌，哈药股份（SH600664，股价3.08元，市值77.66亿元）成为黑龙江首家上市公司，也是中国医药行业的第一家上市公司。1997年到2006年的十年间，公司的营收从22.73亿元增至92.68亿元。

2010年，哈药股份归母净利润达到11.3亿元的历史峰值，但此后连续大跌到2013年的1.69亿元。2020年，哈药股份归母净利润出现1993年上市后首亏。尽管此后两年业绩回暖，但距离巅峰期仍有较大差距。

在研发方面的滞缓投入，导致多年来哈药股份产品结构“青黄不接”。葡萄糖酸锌口服药、葡萄糖酸钙口服药、阿莫西林胶囊等代表产品之后，公司久未找到新“爆款”。

笔者认为，哈药股份未能实现业绩常青，与其过度依赖营销手段而忽略产品更新和研发投入有关。2019~2021年，哈药股份研发投入分别为1.25亿元、9252.70万元、9773.31万元，销售费用却从2019年的8.61亿元一路高涨到2020年的10.75亿元和2021年的13.27亿元。2022年，公司的研发费用仅1.63亿元，销售费用则高达17.54亿元，研发费用不到销售费用的十分之一。

反观与哈药股份同期的药企，诸如石药集团、康恩贝等，都在创新转型路上有所收获。相较于初创的创新药企业，传统药企有更多的“弹药”支撑，应当在创新投入上更果决、更有底气。以科伦药业为例，其通过传统制药主体反哺的创新药主体科伦博泰将多个ADC项目授权给默沙东，并成功实现港股上市。哈药股份也应当尽早明白靠营销投入拉动产品销售、单纯满足基础营养摄入的时代需求已经过去。

近年来，哈药股份尝试过多条自救路径，包括认购美国保健品公司GNC股份；哈药集团开启混改；组建市场化管理团队等。但GNC破产（GNC中国不在破产重组之列，业务不受影响），多名核心高管辞职，仿制药一致性评价启动缓慢等事件，意味着哈药股份还没能找到一条有效的复苏之路。在生物医药行业融资环境变化的当下，不少biotech（生物科技）企业开始寻求退出，对于起步已晚的哈药来说，收并购不失为一个选项。