每经AI快讯,2024年1月3日,华创证券发布研报点评荣盛石化(002493)。
事项:
公司与沙特阿美石油有限公司签署谅解备忘录,双方正在讨论荣盛石化(或其关联方)拟收购沙特阿美朱拜勒炼化公司的50%股权,并拟通过扩建增加产能、提高产品灵活性、复杂度和质量。同时,双方也正在讨论沙特阿美(或其关联方)对宁波中金石化有限公司不超过百分之五十股权的潜在收购,并联合开发中金石化现有装置升级扩建、开发新建下游荣盛新材料(舟山)项目。
评论:
拟收购沙特阿美朱拜勒炼化公司50%股权,公司出海投资布局正当时。2024年1月2日,荣盛石化与沙特阿美签署了《谅解备忘录》,双方正在讨论荣盛石化(或其关联方)拟收购沙特阿美朱拜勒炼化公司(SASREF)的50%股权。同时,双方也正在讨论沙特阿美(或其关联方)对宁波中金石化不超过50%股权的潜在收购,并联合开发中金石化现有装置升级扩建、开发新建下游荣盛新材料(舟山)项目。SASREF位于沙特阿拉伯王国朱拜勒工业城,拥有原油炼油能力30.5万桶/天(约1500万吨/年)。此前沙特阿美于2019年完成壳牌持有的SASREF的50%股权收购,交易金额为6.31亿美元。中金石化位于浙江省宁波市镇海区,以燃料油和外购石脑油为原料,拥有160万吨PX产能及其他下游芳烃产品。
金塘新材料项目规划出炉,将新增EVA、POE、PC、超高分子量聚乙烯等新材料。公司计划投资675亿元建设金塘新材料项目(舟山),其中主要包括300万吨/年催化裂解装置、100万吨/年气分装置、60万吨/年芳烃抽提联合装置、30万吨/年PEO装置、100万吨/年EVA联合装置、20万吨/年POE装置、30万吨/年α-烯烃装置等。项目建设期3年,根据可研报告,项目建成后预计可实现年均营业收入869亿元,实现年均净利润155亿元,税后IRR可达24.81%。
与沙特阿美合作进入新阶段,新材料转型升级有望持续加速。公司于2023年3月与沙特阿美签订《战略合作协议》,双方约定在原油采购、原油储存、技术分享等方面展开深入合作。本次谅解备忘录的签署,进一步彰显了公司在下游化工品生产环节的研发及技术实力,通过收购、整合海外炼厂有望持续增强公司的资产运营能力,加快全球化产能布局,并推动公司与沙特阿美的合作进入新阶段。同时,中金石化引入沙特阿美战略投资,有望进一步完善产品的原料结构及公司治理,加快推动减油增化及新材料项目的实施落地,助力公司实现高质量转型升级。
投资建议:我们维持公司23-25年归母净利润预测分别为13.74、64.61、100.39亿元,对应EPS分别为0.14、0.64、0.99元,当前市值对应PE分别为76x、16x、10x。参考同行业可比公司及公司历史估值中枢,我们给予公司2024年20倍PE,对应24年目标价12.8元,维持“强推”评级。
风险提示:能源价格大幅波动,下游需求不及预期,产能建设进度不及预期。
(来源:慧博投研)
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(编辑 赵桥)
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