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    比亚迪:多品牌齐发力,全年销量完成300万辆目标(中信证券研报)

    亚博体彩 新闻 2024-01-03 12:09

    每经AI快讯,2024年1月3日,中信证券发布研报点评比亚迪(002594)。

    2023年12月公司新能源乘用车销售34万辆,环比+13%,同比+45%,符合预期。结构性上,腾势品牌销量1.2万辆,环比+1%,占比3%;仰望品牌销量1,593辆,环比+290%;方程豹品牌销量5,086辆,环比+712%;高端品牌和出海销量持续发力。2023年以来,比亚迪依靠DM-i、e平台3.0、易四方、DM-O等底层技术平台,持续在多个细分市场推出新车型,车型矩阵日益丰富,推动年销量创新高,达成300万销量目标。从全球渗透率看,新能源汽车行业仍处在成长期,公司作为新能源汽车龙头,销量、盈利能力的确定性强,具备品牌高端化和全球化两大看点,看好公司在高端化市场后续的持续开拓,拥有中长期投资价值,持续推荐,维持A+H股“买入”评级。

    ▍事项:2024年1月2日,公司发布2023年12月汽车销量快报。对此,我们点评如下:

    ▍23M12新能源车乘用车销量创单月新高,顺利达成全年300万销量目标,高端子品牌车型继续放量。比亚迪12月新能源乘用车销售34万辆,环比+13%,同比+45%,符合预期。其中,EV销售19.1万辆,环比+12%,同比+70%;PHEV销售14.9万辆,环比+14%,同比+22%。12月出口3.6万辆,环比+18%,占比11%;腾势品牌销量1.2万辆,环比+1%,占比3%;仰望品牌销量1,593辆,环比+290%;方程豹品牌销量5,086辆,环比+712%。新能源乘用车产销量来看,12月销量(34.0万辆)显著多于12月产量(30.8万辆),主要系12月促销活动下消化此前积攒的库存。12月仰望U8和方程豹豹5等高端车型销量继续放量,分别环比+290%和+712%,高端车型后续销量可期,产品矩阵向高端化升级,增厚单车利润。

    ▍车型矩阵推陈出新,海外市场拓展加速,持续为公司销量注入新动能。1月至12月累计新能源乘用车销售301.3万辆,同比+62%。消费者购车需求释放推动公司月销量持续走高。其中累计EV销售157.5万辆,同比+73%;累计PHEV销售143.8万辆,同比+52%。出口累计销量24.3万辆,占比达到8%;腾势品牌累计销量12.8万辆。2023年以来,比亚迪依靠DM-i、e平台3.0、易四方、DM-O等底层技术平台,持续在多个细分市场推出新车型,车型矩阵日益丰富,推动年销量创新高。凭借着领先的新能源车三电技术和成本控制能力,公司持续布局海外市场,2023年出口销量表现优异,后续海外市场增长可期。

    ▍技术上持续创新,打造产品核心竞争力,驱动销量节节攀升、车型矩阵推陈出新、品牌持续向上。公司在技术创新上持续投入,研发出自研刀片电池、dm-i超级混动、CTB、iTAC、DiSus-C智能电控主动悬架、四电机独立驱动等一系列核心技术,打造e平台3.0、dm-i、易四方等造车平台。技术上的持续创新,打造了产品扎实的续航表现、出色的安全性与极致的性价比,使得公司产品在同类产品中极具竞争力;技术复用的造车平台,为公司快速推出各细分领域的爆款车型产品提供支持。公司持续自研突破核心技术是公司保持销量领先、车型推陈出新、品牌持续向上的核心驱动力,打造竞争壁垒。

    ▍优质车型开路,出海征程加速,打开远期成长空间。早在1998年,公司就以公共交通领域为切入点,探索欧洲市场,经过20余年耕耘,公司的纯电动大巴在欧洲积累了良好的品牌声誉和口碑。2021年-2022年旗舰公司先后进军挪威、日本、欧洲、泰国、马来西亚等市场,公司电动车相比外资竞品优势显著,我们预计公司在海外市场能持续突破,推升销量。海外市场的开拓打开了公司远期成长空间,是公司未来的主要看点之一。

    ▍风险因素:消费者新能源汽车购车需求不及预期;新款车型上市时间或销量不及预期;新能源汽车价格竞争逐渐加剧;原材料价格大幅上涨;新能源汽车政策波动。

    ▍盈利预测、估值与评级:公司2023年销量突破300万辆,完成此前销量目标,符合预期,我们维持公司2023/24/25年归母净利润预测为311亿/413亿/511亿元,对应2023/24/25年EPS预测分别为10.67/14.19/17.55元,现价对应2023/24/25年PE分别为19/14/11倍。公司凭借多项自研核心技术,打造极具竞争力的新能源车产品,已在大众市场主流价格带站稳脚跟,实现稳定盈利。随着腾势、仰望子品牌的推出,品牌高端化是未来的看点之一,公司有望继续拓展市场空间、提升单车净利润;2022年以来公司出海进程加速,全球化是未来的另一大看点,海外市场的开拓有望打开公司远期成长空间。公司作为新能源汽车龙头,销量、盈利能力的确定性强,高端化和全球化是公司未来看点,具备中长期投资价值,维持A+H股“买入”评级,持续推荐

    (来源:慧博投研)

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    (编辑 赵桥)

     

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