海信家电：发布新激励计划，彰显长期信心（国投证券研报）

每经AI快讯，2024年1月9日，国投证券发布研报点评海信家电（000921）。

事件：海信家电发布2024年员工持股计划草案。根据公告，本次员工持股计划的拟受让的股份总数合计不超过1,391.6万股，约占计划公告时公司股本总额的1.0%。员工持股计划参与人员为公司董事、监事、高级管理人员、核心管理层及核心骨干，参加本次员工持股计划的总人数不超过279人。本次员工持股计划的受让价格为10.78元/股。我们认为此次员工持股计划覆盖范围较广，能进一步加强公司整体激励机制，亦体现了公司对于未来经营的长期良好预期。

员工持股计划凸显长期经营信心。此次员工持股计划对2024~2026年的归母净利润进行考核。考核业绩分目标值与触发值：1）按目标值来看，2024~2026年的归母净利润较2022年增长122%/155%/194%；2）按触发值来看，2024~2026年的归母净利润较2022年增幅为98%/124%/155%。若公司2024~2026年归母净利润达到目标值，则100%解锁；若归母净利润介于触发值与目标值之间，则解锁80%；低于触发值则不解锁。根据我们2023年的盈利预测，解锁条件目标值对应2024~2026年的归母净利润增速分别约为11.8%/14.9%/15.3%（见表1）。我们认为考核方案分级考核合理，在公司2023Q1-3业绩持续高增的背景下，目标值体现公司对未来持续的经营信心。

白电出口持续景气，收入有望维持较快增长。白电出口持续高景气，产业在线数据显示2023M10-11海信科龙家空/冰箱出口量分别YoY+25%/+91%，家空及冰洗出口近期有望拉动公司收入维持较快增长。随着公司供应链及渠道结构的不断优化，公司白电盈利能力亦有望持续提升。央空行业易受地产景气波动影响，但公司不断推动央空板块多元化发展，公司央空收入有望保持稳健增长。随着新能源订单不断落地，三电收入增速及盈利能力有望进一步提升。

投资建议：公司推出员工持股计划草案进一步提振员工积极性，加强公司激励机制。海信日立为央空龙头，有望带动公司长期受益于央空行业的发展，叠加公司多业务盈利能力边际改善。本次方案落地增强了资本市场对公司治理长期持续改善、经营稳步增长的信心。考虑本次员工持股计划的费用摊销，我们对公司盈利预测做出相应调整。预计公司2023年~2024年EPS2.05/2.33/2.65元，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为25.63元，相当于2024年11倍的动态市盈率。

风险提示：地产政策变化风险，原材料价格波动风险

(来源：慧博投研)

免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

(编辑 赵桥)