海信家电：新一轮激励落地，强化中长期稳增长预期（民生证券研报）

每经AI快讯，2024年1月9日，民生证券发布研报点评海信家电（000921）。

公告回顾：

海信家电(000921.SZ) 1月8日发布公告，发布2024年A股员工持股计划，本次员工持股计划受让价格为10.78元/股，计划涉及员工总人数不超过279人，涉及股票规模不超过1391.6万股，约占当前公司股本总额的1.00%，其中授予董（不含独立董事）、监、高的股份合计占本次计划的10.92%。

此外，公司计划以不超过27.00元/股的价格回购股票，回购金额上限/下限分别为3.76/1.88亿计算，据此计算，预计回购数量不超过1391.6万股（约占当前总股本的1%），不低于695.8万股（约占当前总股本的0.5%）。

激励考核目标高于前次，强化中长期稳增长预期：

本轮激励考核目标高于上轮激励，彰显公司发展信心。2023年初公司发布近几年首轮股权激励计划，重新健全完善了公司激励机制，其解锁考核指标要求24/25年归母净利润增速不低于14.8%/12.4%；本轮激励滚动落地进一步增强了公司骨干团队的凝聚力，业绩考核目标高于前次激励，强化了公司中长期稳增的预期。本次计划考核以2022年归母净利润为基数测算，24/25/26年净利润增速不低于98%/124%/155%，公司层面解锁80%，达到122%/155%/194%则可全部解锁。按目前Wind 23年一致预期计算，24/25/26年归母净利润同比增速分别为13.8%/14.9%/15.3%，24-26年期间CAGR 15.1%，预计期间激励费用分别为6343.8/5611.9/2195.9万元，占当年归母净利润的2.0%/1.5%/0.5%，影响相对有限。

投资建议：

激励落地+自上而下的治理改善共振下，公司业绩连续多个季度超预期。央空业务作为基本盘保障盈利能力，传统白电业务相较龙头企业仍有充足优化空间，有望持续贡献利润弹性，新能源车业务逐步进入收获期，打开长期想象空间。我们预计23-25年公司有望实现营业收入844.97/928.19/1023.03亿元，同比增长14.0%/9.8%/10.2%；分别实现归母净利润29.29/34.03/40.68亿元，同比增长104.1%/16.2%/19.5%，当前股价对应PE为10/9/7倍，维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧，三电新能源热管理订单出货不及预期，海外需求不及预期。

(来源：慧博投研)

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(编辑 赵桥)